為何美元挺升黃金敗退？

為何美元挺升黃金敗退？

* 投資廣場

2008-11-12 14:28

面對有史以來最嚴重的金融危機，反而令在一般情況下追逐黃金作為“避風港”的投資者卻步，那是市場極度波動所致，如10月24日的黃金價格由最高下跌60美元，又由最低回漲了50美元，就是一個例子。

正因為如此，缺乏了投資需求的扶持力，黃金價格仍然維持在低於800美元的水平。

近期黃金價格波動劇烈，乃是前所未有的經歷，黃金的阻力來自能源成本上升與美元未來走勢發展欠穩定，這可能就是投資者膽怯的原因。

相信市場環境稍有呈現穩定，投資者將回流，而增加黃金期貨空盤流通，進而吸引更多的參與者。

投資者增加，有助推動黃金上升之勢，根據美國馬塞諸塞州一家貨幣管理公司的投資主管所說，在未來數年內，黃金價格合理的目標水平是2000美元。

商品市場被拋售真相，以今年最高的黃金價格1030.80美元開始下跌，至10月23日最低680美元，折損幅度達34%。

其中在10月份的個月內，由最商931美元算起，幅度競達27%，說穿了，這是金融危機所造成的。

照理，金融危機的結果應該是美元潰敗，黃金飆升的現象，然而情況卻相反，何以故？

原來許多大投資者如護盤或對沖基金，它們向銀行借貨大筆資金來投機，可是銀行欲回收所借貸出去的貸款，那些基金唯有被迫拋售所有商品。

其次，個別投資者也向那些基金追討回投資金，在如此雙重晦氣之下，那些基金以任何價格拋售黃金與黃金股票，全球其它投資者也跟進，這特別是在近期其價格螺旋而下的原因。金融危機是等到了，但是基金套利的方式錯了。

反之，由於美國財政部支持美元，投資者認為該部才是唯一“安全”的“避風港”而擁進，這是美元呈強勢的原因。

說來，基金被迫套利清方與強勢美元二因素，才是黃金價格大幅下跌的原因，只說前者的壓力所致似乎不夠全面，另一說是因強勢美元而致有清盤活動，又似乎偏離了事實。

有否清盤活動，看一看美國商品交易理事會的報告則可知，截至最近10月28日的報告顯示，紐約黃金期貨空買盤劇減了21.055%至78315宗，那是連續第5週的清盤活動，以9月下旬開始清盤以來，至今才減少了稍為超過35%，以目前的經濟情況與市場表現來看，不排除仍然會有清盤的動作。

市場的清盤活動仍在進行，價格已在低於900美元的水平，照理是現實需求者夢寐以求的價格，可是，世界排名前3名的消費國印度與土耳其10月的需求卻下跌，前者的進口量比去年同期下降27%至44噸，後者的進口量則只有1噸（9月份為29.7噸）。

說明了市場波動激烈乃是嚇走消費的原因之一。事實的真相是，10月份的上半期，黃金市場注上波動洶湧，下半期則是注下波動劇烈，這是消費國（者）不願意看到的事，雖然到月底時，黃金價格曾達至低於700美元水平，但是需求旺季的節日季節已過，至於何以市場波動如此澎湃，理由已如前述。

其實，話又得說回來，由於全球主要 央行不斷注巨資入銀行系統，以抗衡經濟蕭條，可能帶來嚴重通膨結果的恐懼，這是扶持者支持黃金作為抗通膨的原因。

基於此，不論在任何時候，只要聯儲局有採取積極的行動來救市，將會結束反通膨的預期，黃金市場勢必受到扶持。

黃金2大動力有何表現

另外，鑒於各國陸續調低利率，在投資者尋求美元作為“避難所”之下，美元持續呈強勢。如此，黃金何去何從，似有探討的必要，黃金主要的2項主要推動力：原油價格重挫與強勢美元（兌歐元），如何調和有利黃金，煞費周章，再說世界最大消費國印度對黃金的消費下降（見前），看來有必要把那2個因素與一個問題組合起來，則須看市場如何調適而定。

隨著沙地阿拉伯減少其原油的產量（以配合油盟組織於上個月議決案），原油價格因之大幅度飆升至71美元，基於通膨的顧慮，同時對股市表現持樂觀的看法，信貸也有緩和下來之象；其次，由於全球性的利率陸續被調低，將刺激經濟成長與緩和全球金融危機，以及美國總統選舉民主黨勝出，美元受到重挫，其在一個交易日之內兌6種貨幣的跌幅，竟然是13年來最大者，兌歐元則由1.26下滑至1.30水平。

如此，在原油價格上漲與弱勢美元推動之下，黃金價格逐被提升至760美元水平以上。

誠然，美國總統選舉塵埃落定，不明朗的政治因素解除了，將支持經濟復甦，但也將會打壓美元，提昇黃金，但是鑒於全球性通膨的恐懼感作祟，黃金卻沒有吸引到“避風港”式的投資需求，以致市場欲升還跌，其價格被拋售而下跌至730美元的水平。

另外，由於蕭條的環境致需求可能減少，原油價格因之重挫至60美元水平，也是打壓黃金的因素；不過，隨聯儲局之後，其它主要中行如歐盟、英國及瑞士都相繼採取調低利率的行動，投資於無利率關連的黃金將會增加，長期來說，已深陷的經濟持續老化下去，“避風港”式的支持力應該會增強黃金的魅力。

在市場等待對美元有決定性作用，美國10月份的就業報告公佈之時，黃金走勢呈徘徊狀，其價格波動介於730至740美元之間。

星洲日報／投資廣場／黃金之旅‧2008.11.10