古老的致富秘笈

這則巴比倫最有錢人的故事，看似簡單平常，但在8000年前巴比倫人已經懂得理財致富之道，這些原則到現在一樣可以適用。

巴比倫最有錢的人叫做阿卡德，本是擔任雕刻陶磚工作，有一天，一位有錢人歐格尼斯來向他訂購一塊刻有法律條文的陶磚，阿卡德唯一的條件是歐格尼斯要 告訴他致富的秘訣。

完成工作後，歐格尼斯告訴阿卡德：“財富就像樹一樣，從一粒微小的種耔開始成長，第一筆你存下來的錢就是財富成長的種籽，不管賺多麼少，一定要存下 十分之一。”

一年後，當歐格尼斯再來的時候，阿卡德很驕傲的說，他確實照他的方法作了，歐格尼斯就問：“那存下來的錢，你如何使用呢？”

阿卡德說：“我把它給了磚匠阿盧瑪，因為他要到遠地買回菲利人稀有的珠寶，當他回來時，我們將把珠寶賣很高的價格，然後平分這些錢。”

歐格尼斯責罵說：“只有傻子才會這麼做，為甚麼買珠寶要信任磚匠的話呢？你的存款已經泡湯了！年輕人，你把財富的樹連根都拔掉了，下次你買珠寶應該 去請教珠寶商，買羊毛去請教羊毛商，別和外行人做生意！”

果然，磚匠阿魯瑪被菲利人騙了，買回來的是不值錢的玻璃。

第二年，歐格尼斯再來的時候，阿卡德告訴他：“我把存下來的錢借給鐵匠去買青銅原料，然後他每四個月付我一次租金。”

歐格尼斯說：“很好，那你如何使用賺來的租金呢？”

阿卡德說：“我拿來吃一頓豐富大餐，並買一件漂亮的衣服，我還計劃買一頭驢子來騎。”

歐格尼斯笑了，他說：“你把存下的錢所衍生的子息吃掉了，你如何期望他們以及他們的子孫能再為你工作，賺更多的錢？”

又過了二年，歐格尼斯問阿卡德：“你是否達到夢想中的財富？”

阿卡德說：“還沒有，但是我已存下了一些錢，然後錢滾錢，錢又滾錢。”

歐格尼斯說：“你已學會了致富的秘訣。首先你學會了從賺來的錢省下錢，其次你學會了向內行的人請教意見，最後你學會了如何讓錢為你工作，使錢賺錢。 你已學會如何獲得財富，保持財富，運用財富。”.

巴比倫五大金科定律

這則古老的智慧當中，蘊含著金錢的五大金科定律：

金錢的第一定律：

金錢是慢慢流向那些願意儲蓄的人。

每月至少存入十分之一的錢，久而久之可以累積成一筆可觀的資產。

金錢的第二定律：

金錢願意為懂得運用它的人工作。

那些願意打開心胸，聽取專業的意見，將金錢放在穩當的生利投資上，讓錢滾錢，利滾利，將會源源不斷創造財富。

金錢的第三定律：

金錢會留在懂得保護它的人身邊。

重視時間報酬的意義，耐心謹慎的維護它的財富，讓它持續增值，而不貪圖暴利。

金錢的第四定律：

金錢會從那些不懂得管理的人身邊溜走。.對於擁有金錢而不善經營的人，一眼望去，四處都有投資獲利的機會，事實上卻處處隱藏陷阱，由於錯誤的判斷， 它們常會損失金錢。

金錢的第五定律：

金錢會從那些渴望獲得暴利的人身邊溜走。

金錢的投資報酬有一定的回收，渴望投資獲得暴利的人常被愚弄，因而失去金錢。缺乏經驗或外行，是造成投資損失的最主要原因。

星洲日報／投資致富

分享集:盈利至上

●冷眼

股票投资者在买进股票的时候，只要遵守一个简单的原则：不买没有盈利的公司的股票，就可以减 少错误，减少错误，等于提高胜算。

道理很简单。买股票就是买股份，买股份就是与人合股做生意。做生意的唯一目的就是赚钱。所以，参股一定 要参与有盈利的公司，这才是合理的行为。明知有关公司年年亏本，却还要购买其股份成为股东，这种行为合理吗？

为什么投资者会有这种不合理 的举措？

不赚钱罪过

因为在他们眼中，只有股价，没有公司。对他们来说，股价起落，就是股票投资的全部，对于公司赚不到 钱，他们没有兴趣，也认为不重要，重要的是股价会起。

他们忘记了，长期来说，股价的起落是跟公司的业绩表现并驾齐驱的。没有盈利的公司的 股票，即使被炒起，也是短暂的。

一旦炒作过后，股价暴跌后就长期在低价徘徊，使投资者几乎陷入万劫不复之境，而受害的大部分是无知的散 户。

如果他们遵守“不买没有盈利的公司的股票”这个简单的原则的话，即使买进后股价下跌，蒙受亏蚀，只要公司的盈利年年上升，股价总有一 天会回升，只要长期持握，必能反败为胜，不像购买亏蚀股那样，永无翻身之日。

有人说，公司不赚钱是一种罪过。这话不无道理。

首 先，从社会的角度看，公司为社会提供产品和服务，如果公司没有盈利，公司无法经营下去，社会就无法享受到该公司的产品和服务，生活素质将受影响。

从 政府的角度看，公司没有盈利就没能力纳税，在国库空虚的情况下，政府没能力为人民提供更好的服务，照顾弱势人群的福利，从事庞大的公共设施，社会福祉无法 提升。

所有人受害

从公司的角度看，公司没有盈利就没有能力从事研究开发，产品素质无法改善，将在市场的竞争中居于劣势， 公司将无法生存。

从员工的角度看，公司没有盈利，员工薪酬无法提高，职业不稳定，家庭没保障，势将打击员工的士气。

从股 东的角度看，公司没盈利，股东的投资没有回报，公司没有派股息的能力，对提供免息资金的股东很不公平。

可见，无论从那一个角度看，公司没 有盈利，所有的人都受害。所以指公司不赚钱是一种罪过，并不过份。

错不了

投资者以血汗钱买股票，等于长期提供免息资金给 公司，委托公司掌舵人替他们做生意，掌舵人若经营不善，搞到公司连年亏蚀，可说是失责。

公司尽管连年亏蚀，公司掌舵人仍旧领取高薪，股东 却一无所得，所以，投资于长期不赚钱的公司，愚不可及。

十赌九输

我读亏蚀上市公司的年报，发现这些公司的股东人数，不在 盈利丰厚公司之下，感到费解。明知公司连年亏蚀，却还是要参股于这些公司，到底他们希望得到什么呢？

这恐怕只能说明一个事实：就是大部分 的股票投资者，只注重股价不理会公司的基本面，这是典型的投机行为。

投机形同赌博，十赌九输，难怪绝大部分散户在股市输钱。要扭转厄运， 最有效的方法就是不买没有盈利的公司的股票。

只要以合理的股价购买长期有合理盈利的公司的股票，长期持有，股市赚钱并不难。

以 盈利作为选股标准，可以减低风险，提高胜算。

盈利至上，错不了。

南洋商报

Understanding index investing

INDEX investing may sound like Greek to some although it is already a growing trend in Hong Kong and Singapore over the past five years. The other Southeast Asian countries are playing catch-up with index investing as more investors are aware of this opportunity for them to gain potential higher returns.

However, before we go into index investing, let us understand what an index is in the first place.

When we read the market commentary in the daily newspapers or listen to market up dates on television, we almost always come across statements such as "the market performed well today" or "there was a bull run on the market today". The word "market" is used liberally but what does it actually refer to?

When people talk about the "market" in relation to the stock market, they are actually referring to an index. For Malaysia, an example of an index is the FTSE Bursa Malaysia Kuala Lumpur Composite Index, better known as the FBM KLCI. Therefore, if you hear: "the market is up," this means the FBM KLCI is higher compared to the previous day.

So, is an index important? And if yes, why so? An index is important because of what it represents. The beauty of an index is that it is extremely easy to understand and investors know exactly what they are acquiring by putting money in an index.

It is too demanding to track every single share trading on the stock exchange, hence, an index that tracks the more "relevant" shares are created. These shares are usually the heavyweight stocks with more market capitalisations.

When these heavyweight stocks appreciate, the entire bourse goes up and when they lose value, the entire stock market trends down. In coming out with an index, the index provider must first define exactly what criteria is used to select shares for a given index.

Creating an Index

An index is made up of a basket of stocks. Therefore one must understand that it can be created to represent any segment of the stock market. One of the more widely known indexes in the world is the S&P 500 Index created by Standard and Poor's Index Services. The S&P 500 represents 500 of the most widely held firms in the US such as Exxon Mobil, Apple, and Microsoft, and the stocks within this index trade on major US bourses such as the New York Stock Exchange and Nasdaq.

Regarded as one of the best barometers of the American equity markets, the job of many American fund managers is to produce returns that outperform this index. Another well-known index, is the FTSE 100 Index that holds the top 100 largest firms listed on the London Stock Exchange. This index is seen as an indicator of the British economy and is the leading share index in Europe.

An interesting thing about indices is that almost anyone can create an index. During the dot-com bull run, almost all the publications in the US created an index to represent different types of new-economy stocks.

However, what sets the big indices apart is the reputation of the company that creates and manages the index. As you go along and get familiar with the various indices, you will start noticing them in every single market and for every sector and industry.

Apart from looking at the index provider, another way to differentiate the indices is to identify the methodology used to measure the importance of each security within its basket. There will always be a stock that is arguably more important than the other. For example, there will always be shares of companies that are more influential to the entire market due to their size or share price.

A common method used by indexes around the world though, is to weigh companies based on their market capitalisation. If company ABC has a market capitalisation of RM1 million and the total value of all the companies within an index is RM100 million, this means that shares of the company would be worth 1 per cent in this index. Such computations are done up-to-the minute with analysis tools, hence making indexes an extremely accurate reflection of its chosen market.

Making money viaindex investing

It is relatively easy to maintain an index. Except for the occasional fine-tuning, an index only needs to hold on to its basket of stocks from year to year, which means lower costs for an investor. When investing purely in an index, there are no costs involved that goes to fund managers (for their stock picking skills), since there is no active stock picking required. This in return, means more of your money is invested and gets a chance to grow!

With an index, investors get to decide on what and where their money should go. For instance, if you believe that China's economy will continue to grow with each passing year, you could jump on the Chinese bandwagon by investing in an index that tracks the country's main stock market. One of the most popular ways to invest in an unknown market is to do so via index investing because it (the index) is already diversified. This is a quality much desired by investors to smoothen out instability (the losses and gains in the value of your investments).

In most cases, index investing would likely mean investing in the larger leading companies in a stock market with strong brands and significant market share. Though it is possible for the value of an index investment to decline like any other investment, the odds of all leading companies in the index going bust at the same time are low.

In any case, chances are that actively managed unit trust funds with a similar investment universe would also be suffering a similar decline. As such, investors need to consider all the risks involved before making any investment, even with index investing.

Investing in an Index

Making money with an index takes the same amount of time required for an economy to grow - it is a long-term process. There are two ways to invest in an index: via an index unit trust fund or with an exchange traded fund (ETF). For the first option, investors must be aware that not all index funds are the same. A fund company can create and sell index funds but may charge a substantial sales commission and a higher management fee which may compromise the main advantage of index investing, that is its low cost.

The second option to index investing is via ETFs. The main difference between ETFs and standard unit trust funds is that it (ETF) is listed on the stock exchange and trades like a normal share throughout the trading day. In the more matured financial markets, ETFs are growing increasingly popular with investors.

In the next article, we will feature the many advantages of ETFs. The more you understand about the universe of investing and the various instruments available in the market, the better chance of you finding the right investment at the cost and risk level which you are most comfortable with, for your portfolio.

Business Times
By CIMB Investment Bank

分享集: 年报从何读起？（下）

●冯时能 股票研究人

当你拿到一本年报时，你最先要读的是什么？要回答这个问题，我们就有必要返璞归真，从股票的 原始功能说起。买股票既然就是买股份，那么，参股做生意，目的是什么？作为股东，最关心的是什么？答案是：公司赚不赚钱。

所以，拿到年 报第一件要做的事，就是马上翻到公司的账目，首先要看的是损益表，损益表就是1年的营业总结，公司在这个财务年中做了多少生意，赚了多少钱或亏了多少钱， 损益表中一目了然。

损益表的结构也是大同小异的，最上一行的数字是当年的营业量，最下一行的数字是当年的净利或净亏额。

几 乎所有年报，都在净利或净亏额下，提供每股净利（EPS）或每股净亏（LPS）多少。

这是我最关心的数字，如果是每股净利的话，我马上 找出该公司当天的股价，除以每股净利，立刻算出其本益比，这样，我就知道以当天的股价，此股价值是被高估或是低估。这样，就可以决定是否值得买进。如果是 每股净亏，除非有特殊情形，否则，我就会把该份年报暂时搁置，等到看完别的年报时再回头详阅。

读完损益表，我会翻到资产负债表；损益表 总结了一年营业的盈亏，而资产负债表则总结一年资产的增减，两者均以财务年结账日期为准。

负债表看3数字

对资产负债 表，我通常只看3个数字。

第1个是每股净有形资产价值，是以股东基金除以股票数目得出，数目越大越好。

第2个是公司 的长、短期负债，如果没有负债，则手头现金净额有多少，除了股票数目，得到每股所拥有之现金数目，高现金公司是我的最爱，因为这种公司不但股息高，而且较 为安全。

第3个数字是短期负债中的“应收账款”，数目是否太大，账期是否太长，历年是否有增减，这是公司财报的“灰色地带”，通常财务 陷困的公司，应收账款太高同时难以收回，是主要原因。

从“资产负债表”，我继续翻至“现金流量表”，债高公司若现金流量低，极易陷入资 金周转不灵，从现金流量三表，可以窥见端倪。

读完了损益表、资产负债表和现金流量3表，对公司的财务状况，已有了清楚的认识。

接 着，我会细读董事主席和首席执行人员（CEO）的业务报告，我注重的是他们对来年业务的“展望”。

如果他们说将继续取得令人满意的成 绩，表示公司前景亮丽，如果来年营业困难，他们通常不会直接用“困难”的字眼，而是说：“来年将是具有挑战性的一年”。你必须从他们的语气捕捉他们的真正 用意。

注·意·4·种·资·料

接下来，我会注意以下4种资料：

（1） 详读5年财务摘要，大部份公司的年报都提供一个表，列出过去5年的营收、盈利、股息等的纪录，从这份纪录可以窥见有关公司的业务进展。

（2） 业务分组报告：在多元化的业务中，到底那一种业务是核心业务，业绩表现如何，将来会受到什么因素的影响？把注意力聚焦於重点业务，贴身跟踪其进展是投资组 合监管的重要职责。

（3） 固定资产的估值，例如油棕园是在何时估值，在账目中每亩价值多少？ 如果账目价值奇低，例如每亩油棕园在账目中只是5000令吉，而目前的市价为2万令吉，如果重新估值，每股净有形资产价值必然大增，跟股票的市价相比，就 可以看出有关股票价值是否被低估。如果是的话，就可以买进作为投资。

（4） 30名最大股东是谁？如果都是投资基金或是受尊敬的商人，他们都是精明的投资者，他们大量投资於有关公司，足以反映有关股票的素质。例如Value cap拥有大批股票的公司都是好公司，假如大股东只持有几巴仙的股份，他们是局内人，他们减持公司的股份，反映他们对公司前途没有信心，散户最好不要买这 种公司的股票。

看完了年报中的上述资料，投资者应花一点时间去算出投资评估准则，例如本益比、周息率，每股净有形资产价值、酸性测验、 赚率、债务与股东基金比例，投资回酬率（ROE）、营收与业绩复数成长率等。

决定买或卖

阅读年报的最终目的，是利用这 些资料所算出来的标准，作为评估根据，以决定到底应该买进，继续持有或是脱售该只股票。

必须强调的是惟有阅读多年（越长越好）的年报， 加以比较，才有可能深入了解公司的内情及股票的价值，若只读1年的年报，很容易产生偏见，作出错误的判断，不可不慎。

南洋商报

分享集: 年报从何读起？（上）

●冯时能 股票研究人

股票投资要成功，先决条件就是在买进之前，必须对有关公司有相当的认识。

买 股票就是买公司的股份，买股份就是参股做生意，投资的成败，基本上是决定於有关公司业务的成败，故在参股之前，必须对你所投资的公司，有完整的认识，认识 之后才参股，是为投资，投资的成败，跟你对有关公司认识的深度息息相关。

通常认识越深入，判断越准确，成功的机会也越高；如果完全没有认 识就参股，是为投机，投机的失败率，比投资何止高十倍。

不了解就不买

所以，我一向坚持：不了解，就不买。

阅 读年报，是了解公司的最简捷途径，也是买进股票之前，必须做的最基本功课。

年报何处寻？假如你是上市公司的股东的话，公司每年都会自动的 寄给你一本年报，年报的来源就解决了。

在大马股票交易所上市的公司多达一千家，你可以在股票交易所的网站找到所有上市公司的年报，交易所 的网站是由2002年起操作，你可以在网站中找到所有上市公司2002年以后历年的年报，你只要进入www.bursamalaysia.com.，就可 以下载所有的年报，这些年报长期储存在网站中，方便你随时阅读，这项服务是完全免费的。

先明确了解上市公司

要了解年报的 重要性，首先要对上市公司有明确的概念。

一家公司在股票交易所上市，目的之一是通过拍卖制度，使公司的股份在股票市场中自由买卖。这样， 一方面使公司的股东，有机会脱售他们的股份，取回现金；另一方面，使投资大众，有机会参股於该公司，分享公司的盈利。至於股份的转手价，则由市场的力量去 决定。

股票交易所的责任，是确保股份是在公开及公平的情况下完成交易，至於上市公司的业绩表现，是由公司本身负责，与交易所无关。

公 平交易的一个基本条件，就是使投资者容易取得公司的基本资料，所以，上市公司有消息要公布，首先是通过交易所发布给大众传播媒介，使投资大众得悉有关资 讯。

逾期受罚

交易所也规定，所有上市公司，每3个月发表一份季报，向股东及公众报告公司该季的业绩及营业情况，这份季报 必须在该季结束后的60天内发出，逾期将受到惩罚。

每一家上市公司，也必须在财务年结束后的3个月内，发表一本年报，向股东报告该公司过 去一年的业绩及营业进展。

这本年报，任何人都可以从交易所的网站读到，是一份公开的文件。

公布资讯差异大

每 一份年报的内容当然都是不同的，但是，所要发表的项目，乃由交易所规定的，因此大同小异。至於所要公布的资讯，往往有霄壤之别。

有些公司 除了交易所所规定必须披露的资料外，另外提供更详尽及更深入的资料，以协助读者更加了解公司的情况；有些公司则只提供交易所规定的资料，不肯增加额外资 料，更不肯加以解释。故年报内容之丰俭，因公司而异，没有两本是雷同的。

由於年报内容相差很大，导致页数也相差很远，最薄的只有数十页， 最厚的超过5百页。

几乎所有的年报，都是以国英文书写，所以要读年报，读者要有能够阅读英文书报的语文能力，同时要对年报中惯用的术语， 要有透澈的了解。

摘要阅读

上市公司，包括各行各业的企业，每一个行业都有其特殊的名词，例如银行有银行的术语，种植业有 种植业的专有名词，你必须对各行业惯用的词语，有所认识，否则，读起来似懂非懂，难以吸收其内容。

一本厚达数百页的年报，该从何处读起？ 如果逐字逐句详阅，恐怕要读上几天也读不完，为了节省时间，要学习摘要阅读，以最少的时间读完一本年报，取得判断公司优劣所需的资料。

其 实各年报的内容虽然天差地别，但有一些项目，几乎是千遍一律，比如每一本年报都有内部查账委员会报告，内部控制委员会报告其内容大同小异，只要用心读懂一 本，以后在阅读别的年报时，对于这两个项目只要略读即可，不必详读，这样可以节省很多时间。

南洋商报

简单省心的“懒人投资法”

投资理财市场的重 要特性就在于它的不确定性，而这也使这个市场充满了魅力。中国的投资理财市场是一个典型的发展中市场，在这样的市场中，市场的高低起伏相对于发达国家更为 频繁。例如从2001年到2008年的中国股市，如果投资者在熊市依然坚持投资，一直到2008年，基本能获得四到五倍的投资收益，但随后的下跌也让投资 人损失惨重。经历过市场频繁动荡的投资人，都想找到一种简单有效的投资方法。

“懒人投资法”就是一种简单而有效的投资方法，其利用定期投 资的方法，典型的如基金定投来锁定成本。基金定投是“定期定额投资基金”的简称，就是指在固定的时间(如每个月)以固定的金额投资到指定基金中的一种投资 方式。这种理财方法比较适合于想降低投资风险、理财经验不够丰富、没有时间研究金融市场或者缺乏理财时间的个人投资者。它的基本原理是“平均成本法”，通 过 “平均成本法”，投资者可以锁定市场上升的收益，只要市场未来有上涨的机会，无论下跌趋势持续多久，投资者都不用担心没有回报。

“懒 人投资法”特别适合大多数每月领固定薪水的工薪阶层。但需要注意的是，对“懒人投资法”而言，树立中长期的投资理念，并持续坚持是关键。通过中长期投资， 投资人可以熨平市场的短期动荡。而长期投资的时间带来的复利效果，可以一定程度上分散股市多空、基金净值起伏的短期风险。

另外，上世纪 70年代末，投资书籍编辑哈里•布朗(Harry Browne)就开始向客户推荐著名的“永久投资组合”──这种投资组合的构成是常年保持不变的，除非每年度的必要例行调整。布朗的核心观点就是分散投 资，投资于一系列相关性较低的资产。理论和实践均表明，这种投资组合能够提供不算是很高但也算是不错的投资回报，但是投资收益的动荡性相对较低。布朗当时 建议的投资组合由股票、长期国债、黄金和短期国债组成，每种各占四分之一。他在1987年出版的书中写道，在过去的17年中，这种投资组合创造了12%的 年化收益率。这比无论是买进并持有股票还是债券的表现都要好。

布朗的方法在随后的岁月中表现依然稳定。基本源于布朗方法的永久投资组合基 金(Permanent Portfolio)，在截至今年4月30日的15年来，年化回报率为8.2%，比74%以上的基金表现都要好。该基金目前的目标配置是25%的金银、 35%的美国国债、15%的进取型成长股票、15%的房地产和自然资源类股、10%的瑞士法郎资产。由于这种投资组合实际上不需要持有者花心思关注，其收 益是相当可观的。

我家就是“懒人投资法”的受益者。2002年开始，我们就利用薪水收入定期买入基金，一直到辞职为止。因为有幸赶上了股 市的暴涨，所以投资收益也算不错。当我们开始全家自驾中国的旅行生活后，理财目标又转向达成最合适自己的投资配置。但无论采用何种方法，我们都始终坚持中 长期投资。IT领域有句话叫做“简单最美”，也许理财也是这样，看似简单的定投和永久投资组合对普通投资者或许是最合适的选择。

华尔街日报