分享集: 世界经济没衰退

●冯时能 股票研究人

欧洲债务危机，沸沸腾腾地闹了几个月之后，现在开始沉静下来，一方面可能是被席卷全球的世界 杯足球赛浪潮所淹没，一方面也可能是在尘埃落定之后，人们开始看到整个危机的真相，知道债务危机，更准确的说是欧洲“笨猪国”的危机，始终会有办法解决， 人们的心里也就没有那么恐慌。

没法看清真相

不恐慌，乃能理智，有理智，才能思考，能思考，就有办法找出事情的解决途径。

在 欧洲债务危机爆发后，耸人听闻的新闻报道，如排山倒海般，淹没了所有大众传播媒介，人们的视线被模糊了，再也看不清整个事件的真相，更不要说看到根源和出 路了。

读者诸君也许常在古代战争电影中看到这样的画面：中国古代的大道其实都是泥路，在天乾地燥时驾马车驰骋而过，马上尘土飞扬，根本看 不清前路，惟有当尘埃慢慢落定后，前路才告清晰。

我举欧洲债务由沸腾到沉静的过程为例，是要跟大家研究，在这样的经济大事发生时，身为读 者的散户，如何面对排山倒海般的信息，如何应付悲观情绪的轰炸，以避免成为讯息爆炸的牺牲品。

从美国次贷所引发的金融海啸，迪拜所触发的 债务危机，到目前仍未结束的欧洲“笨猪国”债务事件，媒体的报道型态，读者的反应，都是大同小异的。

悲观情绪围绕

首先是 事态的严重性被夸大，其次是事件的发展被戏剧化，再其次是悲观情绪弥漫，人们的反应开始情绪化，情商（EQ）和智商（IQ)，在人们的脑海中是互相排挤 的，当“情商”高涨时，“智商”退避三舍。

同样的，当“智商”抬头时，“情商”开始让位。当人们被“情商”所控制时，很难摆脱悲观情绪的 困扰，结果往往是在最坏的时刻，作出错误的决定。

尤其是散户的决定，很容易被围绕着他的悲观情绪所左右，在该买进股票的时候，反而把股票 卖掉，这种情形，不断在重演，难怪散户总是亏蚀多过赚钱，除非散户能跳出这个信息泛滥的迷宫，否则，永难期望在股市投资成功。

我在报界整 整工作了30年，由记者到总编辑，对每一个层次的新闻处理方式，了如指掌。所以，在讯息爆炸的情况中，我总能保持理智，对事情的演变作出较为冷静的判断。

这 样的态度，使我不至於随波逐流，人云亦云。

不随波逐流，才能较为客观，能客观乃能分析，能分析才有希望作出正确的判断，有了正确的判断， 才有勇气“反向”－“反向”的勇气来自信心，信心来自判断，故在美国次贷金融风暴最坏时刻，才敢於买进。

在迪拜倒债危机最严重的时刻，我 曾写过一篇“能见底就不危险”的文章在本专栏发表，我当时的结论是：迪拜事件不会引发另一轮金融海啸，今天，再也没有人提迪拜倒债了，人们根本已淡忘此 事，这个结果证明我当时的观察正确。

讯息浪潮席卷

欧洲债务危机爆发后，讯息浪潮席卷全球，全球的注意力就聚焦於“危机！

危 机！危机”，刚好在这个时候，又出现了一个朝鲜潜艇袭击，可能触发另一个韩战的消息，原本已是风声鹤唳的世界局势，危机似乎有一触即发之势，股票分析家发 出了耸人听闻的结论，认定另一场经济危机正在形成中。

许多没有经验的散户受到影响，卖掉他们的股票。也许在不久的将来，他们又要后悔了。

美 国经济不断报捷

我怎么看？

我从排山倒海的讯息中看到一个奇怪的现象：美国和欧洲并没有经济衰退。

一方面 是欧洲债务，似乎已将欧洲经济，尤其是“笨猪国”经济推到了一个悬崖边，随时有掉下悬崖的危险。

但是，另一方面，却几乎没有看到欧美经济 衰退的报道，更不要说萧条了。实际上，美国经济不断传出捷报，德国经济也不坏。

能跨越经济低栏

那么，让我们冷静地想一 想：主导这个经济未来的是什么？到底是债务还是经济成长？如果经济继续成长，危机从何而来？衰退和萧条又从何而来？没有衰退，没有萧条，股市会永无止境的 滑落吗？

这种情形，就好像一家债高公司，只要生意蓬勃，现金流入充沛，足以应付债务，公司怎么会倒呢？

同样的，只要经济 继续成长，只要欧洲经济大国和美国，只要经济明显如金砖四国，尤其是中国，经济发展势头继续，那么，有什么经济低栏不能跨越？

所以，基本 的问题，是经济必须继续成长，有了这个条件，经济不会掉进衰退和萧条的深坑，股市也不会发展为熊市。目前的股市如过山车，只不过是股市长期上升中的一个小 挫折而已，不足为虑。

负面新闻最多

侧身报坛30年，我很了解报章选择新闻的心态：报纸对突发性和灾难性事件最感兴趣，这 是我们（我是其中一份子）选择每天头条新闻的标准之一，因为这是读者最感兴趣的新闻。

所以，坏消息的数量通常远远超过好消息。负面新闻也 多过正面新闻。对新闻工作者来说：“没有消息就是坏消息”。

对任何人来说：平安无事才是最好的消息，但是天下太平，对新闻业来说，是最头 痛的时刻，因为选稿不易，报道死气沉沉也。

所以，不要被媒体的负面报道所误导，因为最坏的消息，就是最好的新闻，如果你跟着媒体的情绪投 资的话，你的投资多数会以悲剧收场。

要在股市投资成功，一定要学习跟媒体的情绪抬扛－当最坏的消息出现时，可能就是好消息出现的开始。

这 就是“反向”投资的真谛。学习透过漫天尘埃看前路，在混乱中找一线曙光，在阴霾满天时找一抹光线，惟有这样，才可能在股市致胜。

如果在尘 埃已落定，阴霾已消散时才买进，你是一个跟在别人后面的投资者，很难在股市成功

南洋商报

李财有方: 如何成为有钱人？

●李孙耀

有一位年轻人在一间上市公司工作了两年，薪水才2千多令吉，他的上司还有几年就要退休了，薪 水也只是15千令吉。看到这点，他就担心自己的未来，假如呆在这间公司一辈子，一直努力的往前爬，爬到上司的位置，将来也只能像上司那样，到了退休年龄还 是个小康而已。他不甘心，因为他的梦想是成为一个有钱人。

他问我：怎样才可以成为有钱人？

他自认没有选股的天分，无法靠 股票开番来致富，也没有本钱作产业投资，他希望我能够提供一些比较踏实，一般人都可以做得到的致富方法。

一般人都可以做得到的方法，当然 就是很多人已经成功做到的方法，毋庸置疑这个方法就是经商。

前十年最关键

在马来西亚这个工资超低的国家，身为老板就是占 优势，因为工资低，打工的就吃亏，有人吃亏就有人赚，这个赚到的人当然就是老板。

上班族很少能够一年赚十万，但是生意人一年要赚十万却不 是很困难的事情，能够年赚十万，就可以晋身为百万级，如果梦想是成为百万富翁，那么选择经商就是最有机会的方法。

但是，经商需要本钱，上 班族几乎都是月光族，要怎样去筹备创业的资本呢？

如果把创业作为终极目标，那么，前面十年是最关键的时刻，因为这是“人赚钱”的黄金岁 月，筹集创业的资金就得仰赖它，所以要就为自己的青春争取最大的回报。

有一位年轻人的经历值得一提，他从学校出来后就在吉隆坡当书记，每 月薪水800令吉，微薄的薪水简直无法在大都会生存，时常都要靠兄姐救济，为了突破困境，他毅然到新加坡工作，工资1500新币，而且工作第一年就获得三 个月的花红，相等于马币1万令吉，他雀跃万分也庆幸自己做了明智的选择。

只是一水之隔，薪酬的差别就这样大，怪不得我国人才外流了。

求 生是人类的本能，如果我们无法改变环境，那么，我们就要懂得顺应环境，既然知道马来西亚的薪酬无法满足我们的需求，我们当然要往外发展了。这是一位三十多 岁工程师的肺腑之言，目前他在新加坡工作，薪酬7000新币。他说，这是很一般的薪水了，他不打算创业，因为觉得自己的“人赚钱”功力还没有去到极限，还 有很大的发挥空间。

最近他又打算跳槽了，这次是到中国去发展，薪酬又再大幅度的跃进了。

必须顺应环境

可 惜，不是每个人都可以离乡背井到国外去闯荡，既然被迫留下来，那么，另一个选择就是自行创业了，这就是顺应环境，好好的利用这个工资超低的环境吧。

年 轻人再次的问我：到底要怎样才可以成为有钱人？

我说，摆在眼前的只有三个方法：

第一，努力工作，省吃俭用，拼命储蓄，然 后把血汗钱拿去投资股票和房地产，耐心的等待投资开花结果。

第二，走出低薪的环境，去到高薪的国外，做个真正的打工皇帝。

第 三，积极的筹备创业资金， 然后勇敢的踏上经商之路。

年轻人仔细的考虑了我的建议，然后问我，还有其他的方法吗？

他觉得 这三个方法都不适合他，所以希望还有其他的方法。

我就告诉他，还有最后一个方法，而且也是最普遍的方法，那就是，快点去生个孩子，然后把 全部希望寄托在孩子身上。

自己不能完成的心愿，就留给孩子去完成吧。

南洋商报

让投资基金 成为快乐事

现在，基金已经成为全球投资者最重要的理财产品之一，民众参与投资理财的热情也日益高涨。不 过，很多人缺乏对投资理财的正确理解，把买基金看成赚取快钱的手段，结果在市场的震荡波动中弄得身心俱疲，越来越远离了本应有的生活快乐。

基 金投资其实不该过分追求最高收益，而要学会知足常乐。有些投资者持有某只基金一段时间后，一旦发现自己的基金业绩不如别的基金就非要换成那只跑得最快的， 才能心里舒坦睡得着觉。

不过这样的快乐可以说是非常短暂的，因为世界上没有哪只基金能够在所有的时间永远跑第一，连彼得·林奇和巴菲特那 样的超级投资大师都做不到。

适合你自己的基金，就是最好的基金，不要让单纯的回报吞噬了你的投资快乐。

在成长的三分之一 内

你持有的基金只要在大多数时间都能跑在同类型的前三分之一 ，就已经是非常了不得的成绩了。

一时的胜败并不重要，长期 的表现才是关键。此外，不同类型的基金回报相差较大，到底持有哪种类型的基金才能快乐多一点，这还需充分考虑自己的风险承受能力为宜。

比 如买股票型基金虽然预期收益相对较高，但也意味着你舍弃了某些安全性。如果你天生对风险敏感，不愿意承受较大的风险，那还是挑只较低风险追求稳健收益的债 券基金好好拿着吧！

事实说明，通常坚持较为长线的投资，才能获得较理想的回报。

投资基金一定要选择长期业绩表现持续出色 的为佳，那些偶尔“昙花一现”惊爆眼球然后长久表现平平的基金还是敬而远之的好。

投资基金如“屡屡换将”恐难有好的回报。

从 历史数据来看，市场的短期波动虽然在所难免，但是长期投资不仅可以降低短期波动的影响，而且还有助于提高总体的收益回报。

反之，如果投资 者过于频繁地买进卖出，不仅需要支付不低的申购和赎回费用，更有可能因为踏空行情而不断错过机会。

低调而踏实，漫长而辛劳。这是一个优秀 基金的成功秘诀。

主动投资好？还是被动投资强？

投资大师格雷厄姆（Benjamin Graham ）于1934年出版的《证券分析》，主动投资作为一门系统的学科算是从此开始了。该书建立了从投资实践的角度分析研究投资过程和分析方法。主动投资分析是 建立在对公司经营、管理等调研基础之上所作的价值分析，其可行性和合理性均比较直观，也比较容易为人所接受。

不过，到了上世纪六、七十年 代，随着市场投资标的迅速增加、市场有效性逐步增强，在马科维茨理论基础之上，投资理论不断蓬勃发展，出现了很多对现代金融投资产生巨大影响的理论。

法 玛（Eugene Fama ）于上世纪60年代提出的有效市场假说，即认为市场价格是有效市场的均衡体现，为未来的研究工作提供了较好的市场假设基础。市场是一个巨大复杂的系统，单 个个体或组织难以掌握充分的信息。在多种因素和一定的局限性下，所做出的判断常常会有一定的差异。随着市场有效性增加，这个差异可能越大。

1974 年，指数基金创始人约翰·伯格（John Bogle）创办了先锋基金公司，次年推出了全球第一个指数基金，即标普500 指数基金，并于1976年正式成立。指数基金成立的前10年，并没有引起投资者太多的注意，但这个看似简单朴素的想法却集结了投资理论的精华。

指 数基金所选择的篮子往往不错，也能定期调整成份股，管理费较低，换手率较低，交易成本较低。看似不起眼的费用，每年大概是2%左右，但随着时间的积累复利 下来这个不是个小数目。

海外实践证明，中长期时间内，优良指数为标的的被动基金比75% 的主动基金业绩要好，其原因除了费用之外，更为重要的是随着市场有效性提高之后，主动投资获取超额收益的难度增加。当然，优秀的主动投资仍然是可以通过经 验、团队持续战胜市场，但这个比例并不高。

被动与主动相结合

那么，投资者是选择被动投资还是主动投资？从海外市场发展来 看，被动投资理念和主动投资理念已经相互融合。

从投资者的角度出发，合理的资产配置是比较关键的，被动和主动投资二者配置可以比喻成“荤 素搭配”，二者的有机结合有利于资产配置效果的改善。

从长期持有和定额定投的投资角度来看，被动投资的优势已经证明，也有一些投资者希望 阶段性投资，若看好市场阶段性机会，被动投资由于其透明度高，其收益可以很接近市场，投资者可以选择指数基金按照自己的判断进行阶段性投资。

其 中，交易所交易基金（ETF ）不仅有指数基金的优点，还有二级市场交易功能，为投资者提供了更多的选择空间。预计，交易所交易基金（ETF ）还有很大的空间，该类产品也是过去全球10年内增长最快的资产品种。

因此，投资者选择被动基金和主动基金时，要认识被动基金背后的长期 投资理念和低费率运作的模式，认识到主动投资基金对于投资经理和团队依赖相对较高的特点。然后结合自己的判断，根据自己的风险收益特征，在被动基金和主动 基金二类基金相结合，进行“荤素搭配”，使得自己的基金资产更“健康”。

南洋商报

简单省心的“懒人投资法”

于敏 / 张力

投

资理财市场的重 要特性就在于它的不确定性，而这也使这个市场充满了魅力。中国的投资理财市场是一个典型的发展中市场，在这样的市场中，市场的高低起伏相对于发达国家更为 频繁。例如从2001年到2008年的中国股市，如果投资者在熊市依然坚持投资，一直到2008年，基本能获得四到五倍的投资收益，但随后的下跌也让投资 人损失惨重。经历过市场频繁动荡的投资人，都想找到一种简单有效的投资方法。

“懒人投资法”就是一种简单而有效的投资方法，其利用定期投 资的方法，典型的如基金定投来锁定成本。基金定投是“定期定额投资基金”的简称，就是指在固定的时间(如每个月)以固定的金额投资到指定基金中的一种投资 方式。这种理财方法比较适合于想降低投资风险、理财经验不够丰富、没有时间研究金融市场或者缺乏理财时间的个人投资者。它的基本原理是“平均成本法”，通 过 “平均成本法”，投资者可以锁定市场上升的收益，只要市场未来有上涨的机会，无论下跌趋势持续多久，投资者都不用担心没有回报。

“懒 人投资法”特别适合大多数每月领固定薪水的工薪阶层。但需要注意的是，对“懒人投资法”而言，树立中长期的投资理念，并持续坚持是关键。通过中长期投资， 投资人可以熨平市场的短期动荡。而长期投资的时间带来的复利效果，可以一定程度上分散股市多空、基金净值起伏的短期风险。

另外，上世纪 70年代末，投资书籍编辑哈里•布朗(Harry Browne)就开始向客户推荐著名的“永久投资组合”──这种投资组合的构成是常年保持不变的，除非每年度的必要例行调整。布朗的核心观点就是分散投 资，投资于一系列相关性较低的资产。理论和实践均表明，这种投资组合能够提供不算是很高但也算是不错的投资回报，但是投资收益的动荡性相对较低。布朗当时 建议的投资组合由股票、长期国债、黄金和短期国债组成，每种各占四分之一。他在1987年出版的书中写道，在过去的17年中，这种投资组合创造了12%的 年化收益率。这比无论是买进并持有股票还是债券的表现都要好。

布朗的方法在随后的岁月中表现依然稳定。基本源于布朗方法的永久投资组合基 金(Permanent Portfolio)，在截至今年4月30日的15年来，年化回报率为8.2%，比74%以上的基金表现都要好。该基金目前的目标配置是25%的金银、 35%的美国国债、15%的进取型成长股票、15%的房地产和自然资源类股、10%的瑞士法郎资产。由于这种投资组合实际上不需要持有者花心思关注，其收 益是相当可观的。

我家就是“懒人投资法”的受益者。2002年开始，我们就利用薪水收入定期买入基金，一直到辞职为止。因为有幸赶上了股 市的暴涨，所以投资收益也算不错。当我们开始全家自驾中国的旅行生活后，理财目标又转向达成最合适自己的投资配置。但无论采用何种方法，我们都始终坚持中 长期投资。IT领域有句话叫做“简单最美”，也许理财也是这样，看似简单的定投和永久投资组合对普通投资者或许是最合适的选择。

华尔街日报

单亲妈妈4大退休方式

●李国源

“单亲妈妈”这四个字眼的背后蕴藏着一股非常巨大的压力和包袱。而导致单亲妈妈的出现通常因 为几种因素而造成，例如：家庭出现不美满的婚姻而导致父母离婚、或家庭发生意外而导致丈夫死亡、或患上其他疾病等等。这种种的原因都是无法预计的。就在这 个时候，身为一位单亲妈妈，就必须背负起整个家庭的开支，成为整个家庭的支柱，因为她是家庭里唯一的收入来源。

背负包袱更沉重

而 对于一个纯粹是家庭主妇的单亲妈妈来说，所背负着的包袱更是沉重。因为既要独立照顾家庭外，又必须面对职业发展的压力。刚开始时或许会感到非常困难，因为 与社会脱节太久的关系，加上又无任何的工作经验等，因此压力从儿而生。所以，单亲妈妈所面对财务压力和风险要比普通家庭来的大。

我手中有 一个个案，她是林女士，一位45岁的单亲妈妈，结婚后无任何的工作经验，家庭育有三名子女，分别是五年级，初中一和初中二。除此外，家庭里还有一位七十岁 的妈妈要养。面对这样的一个困境，您会如何理财呢？当她的家庭发生意外后，虽然有一度崩溃，但还是勇敢的站了起来。她找到了一份很适合她的工作，既可以照 顾好家庭外，又不须奔波劳碌，还可以为家庭带来不错的收入，那就是当保姆。这样一来，她一个月的基本收入就有RM2000左右。但是，她该如何做出适当的 投资以确保母亲的养老费用，孩子们所需的成长和教育费用以及自己未来的退休生活费用呢？

单亲妈妈可透过以下四种方式，为自己与家庭进行理 财规划。

1.增加保险保障

由于单亲妈妈是家庭唯一的经济依靠，因此，如果单亲妈妈有能力的话，必须以关爱家庭为出发点， 为自身与家庭购成员购买有保障的保险。例如，林女士可为自己购买意外保险，人寿保险，医药保险与严重疾病保险。

这样一来，当林女士离异或 重病时，保险赔偿能为家庭解决不少的经济压力。此外，如果经济方面允许的话，建议单亲妈妈也为子女购买教育与医药的保险。这样的话，子女们也可获得额外的 保障，单亲妈妈也不必为子女的未来教育经费及沉重的医药费而烦恼了。

2.做好职业规划

接下来，单亲妈妈们必须做的是做好 职业规划。既是指，单亲妈妈必须随时随地的自我增值，提升自己以逐渐累积良好的经济基础，尤其是针对年轻的单亲妈妈们。因为你们是家庭经济的唯一依靠。

单 亲妈妈们可通过再教育的方式进行自我提升的效果，例如：单亲妈妈可以尝试在自己感兴趣的领域上重新学习，不论是烹饪，缝纫或美容方面等等。

之 后，还可利用所学到的东西去尝试工作赚钱，并维持家庭的经济状况。比方说，林女士因为缺乏社会工作经验太久而感到惧怕，因而选择从事保姆的工作，既不必面 对人群，又可赚取家庭的生活费用，一举两得。

3.养成理财习惯

此外，单亲妈妈必须要养成良好的理财习惯，即“先储蓄，后 花费”的习惯。

对于单亲妈妈来说，养成这种习惯是非常重要的。

单亲妈妈必须每月份固定储蓄一笔金钱以进行理财，剩下的则 进行家庭开支。

这样一来，单亲妈妈除了能够避免不必要的花费之余，又有足够的储蓄来应对家庭随时发生的意外，以备不时之需。

如 果单亲妈妈以这种形似持续进行，相信将来必定会有不错的生活环境。

另外，单亲妈妈也可成为孩子们学习的好榜样。

4.了解 风险投资

经过了解与分析，我知道林女士目前是没有能力再承受一丁点风险的，因而是属于保守类型的投资者。她较适合投资在保守类型的产品 上，即传统式的退休保险与固定收益基金。

如果您有留意上一篇文章的话，就会知道其保守型产品是如何进行投资的。

另外，如 果您也是一位单亲妈妈，但上述情况与您不符的话，您可透过其他专业的理财顾问为您进行风险测试，并作出合适的投资规划。

因此，给单亲妈妈 们的一句话，那就是“不论事情发生的前后，妈妈们都必须要建有正确的理财观，并通过合适的理财方法与选者适合的理财工具，以达到更快实现人生目标的目 的。”

最后，无论您是一位单亲妈妈，或还是美满家庭里的一位家庭主妇，精明的您都必须为自己与家庭做好最坏的打算。

有了 这个打算与规划，单亲妈妈也会有退休的一天！

南洋商报

罗杰斯 点评华尔街十大投资教条

罗杰斯曾表示，投资的方法因人而异，属于比较个性化的事情。有一些大的通行原则是不错的，对 这些原则的应用完全取决于每个投资者自己的造化。但若是一味地信奉某些投资真经，投资者肯定会走偏方向。

在投资的世界里到底要拥有怎样的 “宝典”才能攻无不克呢？当初罗杰斯初入华尔街时，《金钱游戏》是他探寻投资世界真经的“宝典”。

他成名华尔街后，不断有人开始探寻他的 投资秘笈。

在罗杰斯的个性中具有很强烈的反传统特质，他很反感人云亦云。

这一点从他不屑华尔街分析师的态度就可以窥见端 倪，他认为大多数华尔街分析师只会跟着人家起哄，说的观点跟其他人没什么两样，从不会自己进行独立判断，注定了最后要失败。

究竟在哪些投 资法则上人们会犯一些教条性的错误呢？

1983年，《巴伦周刊》曾做过这样的努力，他们搜集了半个世纪以来市场上一些有关投资的通用说 法，并从中精选出十条法则，很快得到罗杰斯对此的意见。

法则一 只买稳健基础行业顶尖公司的债券和股票

罗杰斯表示，他 曾在国际收割机公司（International Harvester Co.）这只股票上赚了很多钱。

自1979年起，有136年历史 的国际收割机公司陷入罢工、巨亏、财务危机和销路不畅等一系列利空泥沼中。由于产品生产成本不断加剧，资金吃紧，该公司实施的一系列削减成本的举措，与公 司总裁和董事长高达180万美元（1979年的价值）的巨额年终奖之间形成的剧烈反差令工人们忍无可忍，由此开始了长时间规模不断扩大的数次罢工。受石油 危机引发的经济衰退影响，国际收割机公司很快陷入财务危机中。

长达六个月的罢工导致该公司在1979年财年的业绩巨亏，公司亏损达6亿美 元（考虑到通货膨胀因素，相当于1983年时的20亿美元）。到1981年，公司状况继续恶化，没有丝毫逆转的迹象。罗杰斯在做空这只股票上赚了不少钱， 这与上述所谓的投资法则相去甚远。对于他而言，任何市场，只要看到了变化趋势就会比那些还没有关注到这种变化趋势的人抢先一步赚到钱。这与只买可靠的顶尖 公司的股票与债券之间没有任何必然联系。

法则二 只买在挂牌公司，或符合证交所“要求”的股票

他对这样的选股“紧箍 咒”感到匪夷所思，甚至觉得制定这些所谓标准的人很愚蠢。一家上市公司如果出现困境，跟它的市值和股价会有什么关系呢？难道说市值大、股价高的公司就不会 出问题了？看看那些在20世纪70年代陨落的公司吧！有多少家不也曾是证交所所谓成份股指数队伍中的一员吗？

对于在何种市场上交易，罗杰 斯的理论是在任何市场都可以交易，只要能赚钱。这也是大多数精明老到的投资者信奉的投资原则。如果只买在证交所登记挂牌的公司，那么，许多主要的大公司都 曾在场外交易市场，这又做何理解呢？

法则三 只买那些自夸盈利和派发红利创纪录的公司，或者宣称至少10年不会垮的公司

“树 不会长到天上去”，这是罗杰斯常常提醒投资者的话。

大多数散户和公司总有这样的思维，股价可以无休止地上涨，公司可以不断盈利，经济状况 会越来越好，至少10年增长没有问题，等等。

罗杰斯认为，如果一味相信上市公司的话而不注重自己做研究，肯定会让投资者错失抄底良机。

他 们很可能通过自己的判断买入经营状况突然转好或者新兴行业公司的股票，这些选择都能令投资者受益。

法则四 买至少五个不同行业的股票

法 则五 将钱平分，买至少8至10只股票

法则四与法则五比较类似。人们常讲不要将所有的钱放在同一个篮子里，因此建议投资者必须进行分 散投资，防范风险。

从理论上讲这是行得通的道理，但在操作上有时候会有一定变通。

对此，罗杰斯认为，投资的多样性确实在 一定程度上能有效对冲风险，但多样性有时不一定总是对的。

有时机会来了，可以把所有的钱全部放在一个篮子里，但这对于投资者的要求很高， 他必须“时时看着这个篮子”。

法则六 只买收益率低的股票来配置自己的资产

罗杰斯认为，有些高成长性公司别说低收益 率，有的根本就没有。如果这算是一条投资法则的话，那么很可能会有另十条法则是说要买高收益率的股票。

法则七 买低于票面价值的债券减少资本支出的可能性

这个法则实际上是提醒投资者注意债券的利息。罗杰斯认为，这是个比较正确的概念。

高 利息债券的发行人一开始就会被提醒这类债券的危险性。这也是此前巴菲特所说的相当于溢价购买了一大堆打了折的垃圾债券。另一方面，债券的收益率走高本身就 值得警惕。

法则八 不用考虑原始成本是多少

不用考虑原始成本是多少，每年从自己的投资组合名单中挑出至少一只最疲软 的股票卖掉，代之以另一只更有吸引力的股票

这种概念听上去不错，但罗杰斯指出，随时清理自己的投资组合很可能一年一次、一个月一次、一周 一次，完全取决于当时的市场环境。这并不可能像日历牌那样规定死——非得在某个固定的日子里进行交易。就像他自己常说的那样，要随时跟踪上市公司信息，查 看它们的基本面。一旦发现出现大的变化趋势，就要当机立断，及早动手。有些投资法则听上去并没有错，但涉及如何应用就完全要根据市场情况而定。

法 则九 勿被投资组合中单个风险损失困扰，要留意合计后的盈亏

大多数投资者都会因自己证券账户出现亏损感到心烦意乱，常常会出现投资组 合中此长彼消的现象，即一部分股票涨，另一部分股票跌。有些投资者看见股票跌了忍不住就要换手，这似乎又涉及法则八的概念。

罗杰斯对这一 观点表示赞同，他认为这是唯一让投资者保持理性的方式。如果基本面没有问题，一切数据显示未来趋势没有出现根本性的扭转，有时即便股价下跌也没有关系。市 场的波动性决定了股价不会是一条直线，一只股票即便被长期看好，也会在反复的起起伏伏中曲折上行，绝不会是一条垂直线冲上屋顶。

另一方 面，从投资方式上看，罗杰斯也一直强调自己是个投资者而非交易员，即在投资过程中是选择长线还是短线的问题。他投资的股票或债券一般都持有2至4年，有的 甚至拿了25年还没有卖出。他自己也曾说过，股票或者债券也会随着市场的修正出现下跌，但最终他看好的股票或者债券还是涨回来了，甚至超过了以往的“高 度”。

法则十 订阅一份优秀的财经类出版物，定期精读

罗杰斯认为这一点对一个投资者而言非常重要。他以前的很多交易 决定都是从刊物中得到的“灵感”。当年他在“量子基金”时，订阅了40多份期刊、杂志、报纸广泛阅读。这些刊物涉猎很广，甚至包括了非常偏门的行业性杂 志，但他往往能从这些刊物中筛选出一些投资者所需的做交易决定的信息。

罗杰斯还列了份必看的财经类刊物书单，如《华尔街日报》的欧洲和亚 洲版，英国《金融时报》和《巴伦周刊》。他自己这么多年来一直坚持订阅《华尔街日报》和《金融时报》，后来接触了《巴伦周刊》后也开始订阅。不过，他同时 坦承，这些法则只是投资的通用道理，真正投资时是没有什么法则的。在瞬息万变的市场中，每一个微小的变量都有可能引起大的变化。最重要的是反应要灵敏，出 手要快，随时采取行动赚钱。

南洋商报