Friday, September 11, 2009

何谓行为金融学-Behavioural Finance

“投资,可不是160高智商与130普通智商,两者之间的脚力赛...就算你的资质平庸,你所要做的只是控制好会让人陷入投资困境的冲动。”

————巴菲特

行为金融学(Behavioural Finance)研究的是“行为”如何左右投资者,继而对整个市场造成的影响。它结合了心理学及经济学,用以解释为何人们在做出投资决定时,总是缺乏理智及逻辑。

虽 然,各学派对于“行为金融学”有不同的注解,但基本上还是有几项相似之处。林德尔(Lintner)认为,行为金融学是研究“人类面对投资资讯时,如何诠 释及表现的一门学问”,奥勒森(Olsen)则指出,行为金融学其实并不用于定义行为及决策是否合理,它的存在更旨在探讨及预测系统化的金融市场,如何反 映出心理层面的决策过程。

·人们是否理智?

经济学家常说,投资者是理智的。理智的投资者根据现实、条规等理性思考方式,做出决定或判断,这样的决定也一般持续维持一段时间。但,这有多正确?

你 是否需要花时间来分析:“吃什么?在那里购物?或穿什么?”这类很普通的决定?显然的,我们做出简单的决定时,都是依据“直觉”与“感觉”。但是,如果是 “大”决定,如投资或孩子的教育,我们就要采集资料,做分析后才决定。这类的决策过程复杂,牵扯了分析及直觉两个层面。分析,需要靠计算、要靠理性;但属 于缓慢的过程;直觉,则刚好相反。它来得快、缺乏精准性,而且完全依靠“感觉”。

一项在英国的研究显示,患上自闭症的人,一般比较少做出 “不理智”的决定,而且很少受到“感觉”或“直觉”的影响。这是因为,称为扁桃体(Amygdala)的脑细胞组织主导了人们的情绪。研究发现,自闭症患 者脑细胞内的扁桃体和一般人不同。诺贝尔经济学得主及“行为金融学”的鼻祖--克赫曼也发现,扁桃体主导了脑中的“恐惧”,让人感觉到“风险”,妨碍了成 功的投资。

·什么是扁桃体(Amygdala)

深藏在在脑中央,位于两耳的上方,如核桃状的组织就是扁桃体。当你遇到潜在风险时,你的脑细胞就会开启这个讯号反映出大脑的情况。由于扁桃体易于感受巨大改变,因此股市突然崩盘带来的冲击,比长时期或缓慢的跌幅来得更大。

1987年10月19日,美国股市面临23%的跳水,激活了人类的扁桃体并影响了几年来上百万人的行为。在青少年时期,我们总是受同伴的影响,做一些我们自己不会做的事情。所以,当恐惧降临,人们会和群体一起行动,往往不是因为“你要”而是“怕被排挤”。

神经科学家约翰波恩说过:“社会隔绝”(social isolation)激活了一些,与身体疼痛同样部分的脑细胞。”。因此,与“大众”一起行动,会让你感到安全并纾解“疼痛”。

牵动神经线

神经科学也发现,扁桃体会对害怕、情绪、及社会活动做出反映。因此,当股市大跌时,我们的生理就会告诉我们跟随众人的做法,成为他们的一分子。

克赫曼透过研究,集合了一组脑细胞因为肿瘤手术或意外而受损的人,并让他们和正常人一起玩一项游戏。这项游戏从20元开始,每人轮流丢钱币,并猜是“花”还是“头”,若猜中就能赢得2.50大元,猜错就会损失1块钱。若他觉得自己这次没那么幸运,他可以选择“跳过”。

想 增加回酬的参赛者都不会选择“跳过”。但结果显示,“正常”的人比“脑部曾受损的人”,更常选择“跳过”。难道,这意味最好的投资者都是“受过创伤”的 人?当然不是,最后的结论在于,情绪往往是成功投资的绊脚石。情绪造成投资者缺乏“逻辑”,虽然明知道当时自己处在良机,也会因此却步。对于没有太多“情 绪牵绊”的投资者,却显得更“理智”而且更常赢得金钱。

但是,另一项研究却发现了相反的结果。该研究说“在决策的过程中加入情绪元素,能加强创造力、赢战能力及作做决定的效率。”这和一般认知——“理智的人,一般做出更好的决定”,这项论调大相径庭。

不管你是冷静型还是冲动派,理智一词还要看你看待事物的观点及角度。

理由产生不同结果

若每个人都用自己的理由作决定,那就会产生不同的结果。我相信,大部分的人都是理智的。

一些投资者宁愿选择“安全”也不要“风险”,但还是有些人选择“短期获利”型的投资。在一些情况下,由于做出了错误的假设或搜取错误的资料,因此就算做了错的决定,也浑然不知。

作者简介

杨东虹生于马来西亚吉兰丹,在英国莱斯特大学及加拿大约克大学受教育。目前是一名投资者、讲师、作者及合格财务规划师。

除了在本地及外国市场积极投资之外,她自1996年起便在私立学院担任经济及金融讲师。2006年,她成功出版第一本书《I Love Stocks》,并成功晋升为大众书局及MPH书局的十大热门书。

她对教育及培育人才充满热忱。透过简单易懂的语言及生动的例子加以描写,她的书不仅教导读者基本的股票投资,也帮忙人们管理财务,协助营造一个更舒适、安稳及有意义的人生。

南洋网

每月預扣稅金新制 減負擔早回扣

多受薪人士從6月底收到薪水單時,可能會“驚覺”6月份的每月預扣稅金,遠高于預期!

除了一堆問號,面對驟減的可支配收入,受薪族開始怨聲載道…


內陸稅收局(IRB)落實新的每月預扣稅金(PCB或STD)制度,原意是想減輕納稅人負擔,避免在每年的報稅截止日,一次過繳付巨額稅金。

新舊制度最大差異在哪里?

舊制度對月入1萬令吉以下雇員,只被征80%應繳稅金,意即每月有20%折扣。

但新制度下,納稅人得預繳100%的稅金,不會再有所謂的20%折扣,因此直接提高雇員每月預扣稅金。

惟新系統的好處是收窄預扣及實際稅金的距離。

為了讓納稅人的預扣稅金,最終與應繳所得稅一樣或相近,稅收局允許雇主,按期為員工申請各項減免(relief)及回扣(rebate)。

換言之,納稅人每月預繳所得稅之余,也可以提前申請並索回可享有的稅務優惠。

如此也將減少納稅人每月預繳的稅金金額。

如果你還在抱怨每月預扣稅金大增,變相使收入減少,哪就趕快著手了解、並提前申請索回稅務優惠!

新聞背景

根據修正的2008年所得稅條例,每月預扣稅金新系統從今年1月1日開始生效。

考量雇主需時準備,落實期限自動延至今年3月,雇主也可以申請展延至今年6月或12月。

但從明年1月起,國內所有雇主都必須採用新系統。

但由于經濟不景氣,稅收局總監兼總執行長拿督哈絲瑪早前在媒體研討會上宣佈,允許符合資格的雇主,不必扣除今年採用新系統前的雇員應繳稅金。

如此一來,雇員每月預扣稅金不會出現激增情況,但到了4月報稅時,雇員必須補繳余下的應繳稅金(若有)。

若預扣稅金被多扣,稅收局將退還相關款額給納稅人。

按期減免或回扣案例:

他的雇主使用PCB指南附表計算,並同意每月處理其稅務優惠申請。

★註:使用PCB指南所得的扣稅額,與電子PCB或其他支薪系統計算出來的稅額會有些差異。

假設葉先生雇主只在每年的6月及12月處理扣稅申請,那他每月預扣稅金計算如下:

■表1

葉先生1月至12月份的每月預扣稅金(令吉)
月薪5000.00
交通津貼500.00
總收入5500.00
扣除:
─交通津貼(500.00)
─公積金(註1)(500.00)
淨收入(註2)4500.00
註1:葉先生每月繳納的公積金為605令吉(5500x11%),但公積金及人壽保險1年最高減免額為6000令吉,因此只能扣除500令吉。
註2:參考PCB附表,葉先生每月預扣234令吉的所得稅,1年預扣稅金為2808令吉。

■表2

葉先生1月至5月份的每月預扣稅金(沒有回扣)
月薪5000.00
交通津貼500.00
總收入5500.00
扣除:
─公積金(500.00)
淨收入(註)5000.00
註:參考PCB附表,葉先生1至5月份的每月預扣稅金為304令吉。

■表3

葉先生6月份的每月預扣稅金(有回扣)
月薪5000.00
交通津貼500.00
總收入5500.00
扣除:
─交通津貼(註1)(3000.00)
─公積金(500.00)
淨收入(註2)2000.00
註1:1到6月的可扣稅交通津貼為3000令吉(500令吉x6個月)。
註2:參考PCB附表,葉先生在6月份不用預扣稅金。

誰的 預扣稅金會更高?

★月入1萬令吉以下
★公司遲採用新系統

為何 預扣稅金會更高?


國內雇主為員工計算預扣稅金的方式,分為電子支薪系統(即用電腦計算)及手動計算兩大類,后者是參考最新PCB指南及附表,計算雇員預扣稅金。

稅收局在3月正式推行新系統后,所有採用新制的雇主,必須在余下月份,逐步扣回雇員之前未繳付的20%稅金(因為舊制只預扣80%稅金,而非全額)。

內陸稅收局助理總監峇卓阿都卡林解釋,雇主下半年才採用新制度的話,意味著今年首6個月,雇員每月扣稅只是應繳稅金的80%。

他指出,過去6個月、每月累積20%的未付稅金,將平均分配並加進接下來6個月的預扣稅金內。

換言之,那些月薪少過1萬令吉的雇員,除了每月預扣100%稅金,還得補繳之前的20%稅金。

越遲落實 預扣更多

哈絲瑪回應《中國報》提問時,進一步解釋說,沒有使用電子支薪系統、手動計算雇員預扣稅金的公司,可採用2009年PCB指南,直至今年12月,不用追扣舊制的應繳稅金。

她解釋,已採用新電子支薪系統(payroll system)的公司,由于系統將自動扣除雇員之前幾個月應繳的20%稅金,因此不在寬限範圍內。

這表示,這些雇員的預扣稅金,仍會比之前的預扣稅金高出至少20%。

而且,越遲落實新系統的公司(採用電子支薪系統),雇員今年剩下月份的預扣稅金會更高。

但哈絲瑪透露,這些雇員可以申請減免或回扣,同樣能減低每月預扣稅金。

如何減少 每月扣稅?

1)採用電腦計算,包括電子支薪系統、電子PCB(e-PCB)或PCB計算機的公司:雇員可在公司同意的前提下,申請按期減免或回扣項目。

2)非電腦計算方式,即使用2009年PCB指南(方式3)的公司:

i. 雇員可申請按期減免或回扣項目。
ii. 雇主獲准繼續使用2009年PCB指南,且無需扣回(未使用新系統前)雇員
早前月份的20%應繳稅金。

每月預扣稅金新舊系統比一比
2004年2009年
1.只參考PCB表。1.根據PCB表或電腦計算方式。
2.只涵蓋個人減免、配偶、兒女、公積金及回教義捐(Zakat)。2.根據全年所得稅預計總額,決定每月預扣稅金。
3.月薪少過1萬令吉者,只計算80%的每月預扣稅金。3.已扣稅金將和年底應繳稅金相同或相近
4.20%未扣稅金(即折扣),是納稅人每年報稅可享有的減免及回扣預測額。4.每月預扣稅金是以全額月薪計算,不再有“折扣”。
5.允許納稅人申請所有(具資格的)減免及回扣。

申請 按期減免或回扣

稅收局並沒有強制雇主必須每月為雇員處理減免或扣稅申請。

阿都卡林指出,雇主可以伸縮性決定要每月、每季還是每半年才處理,也可以維持現狀,即每年才列舉提供給員工的免稅福利。

他舉例說,雇主可以自定每月、每兩個月一次或每半年一次,才處理員工的減免申請。

若雇主沒有提供減免或扣稅申請,雇員只能等到每年4月報稅時,才申請有關稅務優惠。


◆條件及程序:

1. 胥視雇主同意。

2. 雇員必須填寫申請表格(PCB/TP1表格)並交給雇主,以計算預扣稅金。

3. 雇主可自行制定申請標準及時期,例如每月、每季、每半年、每年,或任何一個能力範圍下的月份。

4. 雇員每次申請減免或回扣時,都得重新填寫表格。

5. 必須是同一年的開銷。

6. 雇主或雇員必須保留有關PCB/TP1表格長達7年,以供查稅。

7. 已同意並從每月預扣稅金中扣除的稅務優惠申請,不能被取消。

8. 減免或回扣的收據及證明文件不必交給雇主;雇主也不必要求雇員提呈這些文件。但雇員必須自行保留7年以供查稅。

9. 若雇主使用2009年PCB指南及附表,其雇員還是可以申請稅務回扣,條件是必須使用稅收局的PCB計算機。

稅收局 支援系統

為了方便雇主計算預扣稅金,稅收局亦提供支援系統,例如電子PCB、PCB計算機及PCB電子數據庫。

這些系統都是為了協助沒有電子支薪系統的公司而研發。

◆電子PCB:

*可存取雇員資料、薪酬以及所申請稅務優惠。
*允許公司網上繳付雇員的預扣稅金及提呈相關資料。

◆PCB計算機:

*可透過稅收局網站使用。(http://ekl.hasil.gov.my/pcbcalc/

◆PCB電子數據庫:

*過去每個月到櫃檯提呈雇員資料及繳稅的公司,如今可直接上網繳稅及呈交資料,避免在高峰期時,于櫃檯大排長龍。
*節省時間。

新制度 的改變

1. 雇員可按期從PCB扣除雇主所提供的免稅津貼及福利。

2. 雇員可填寫TP1表格,申請按期從PCB中扣除減免(relief)及回扣(rebate)。

◆如此一來,雇員預扣稅金將減少。

3. 員工可以選擇填寫TP2表格,把雇主提供的物質福利(Manfaat Serupa Barangan,例如公司車)及家居福利(Nilai Tempat Kediaman)這兩項應征稅收入,納入預扣稅制。

◆由于預扣稅制不包括雇主所提供的應征稅福利,當雇員提出此項申請,意味雇員要求提早預扣這筆福利,那每月預扣稅金相對將增加。

4. 降低應征稅收入及每月預扣稅金的最低金額。

5. 修正預扣稅金的計算方程式。

6. 修正額外收入(例如花紅)的計算方程式。

7. 分類一般收入及額外收入。

雇員 可主動查證

稅收局過去曾發出預扣稅金結單給納稅人,由于引起混淆,因此有意了解每月預扣稅金及稅務概況的納稅人,可聯絡稅行局分行,或使用稅收局網站的短訊服務(e-hubung)。

納稅人也可以瀏覽稅收局網站,參考當局在網上張貼的扣稅計算方式,或使用電子計算機,自行計算預扣稅金。

哈絲瑪也透露,截至今年9月1日,共有65家公司的PCB計算系統,獲得稅收局批准。

其中56家公司是軟體供應商,余下9家是自行開發的內部支薪系統。

另一方面,考量雇主將面對潛在更高成本,稅收局沒有強制雇主一定要為雇員處理減免或扣稅申請。

阿都卡林不諱言,處理雇員稅務優惠申請或增加雇主工作量的可能性。

“因此,稅收局讓雇主擁有決定權,並彈性決定收集雇員申請的期限。”

中国报