经语良言:投资的安全限度（二）

上周，我们分享过投资大师-格雷厄姆（Benjamin Graham）设立安全限度的方式，本周让我们看看“股神”巴菲特，是如何决定一家公司的真实价值。

什么是真实价值？

每一家公司都会有他的真实价值，即由一家公司在一段特定时间内，能提出的折价现金流进行计算得出的数目。

让我们透过以下例子，进一步了解计算方法。

例子一：ABC公司

ABC公司业务良好，每年的自由流动现金大约每股20仙，股价为3令吉。了解这些之后，接下来就是折价率的时候。上述这个例子，我们将以政府债券的回酬作为指标，若债券的殖利率为5%，折价率为：

真实价值=0.20令吉/0.05=4令吉

4令吉的真实价值，已经高于目前3令吉的股价，这也显示ABC公司的价值已被低估。

但这个例子，显然过于简单。最重要的一点在于，现金流是无保证的，所以用现金流的计算方式将出现变化。因此，真实价值只是一个大约计算出的价值，并不是确凿的数据。但是，你越了解业务，就越能计算及预估公司的未来现金流，并更准确的计算公司的真实价值。

巴菲特是在1980年因成功计算出可口可乐的真实价值，其实比市价高出许多，而透过策略性的买入该股而致富。当时，可口可乐的市值为151亿美元，巴菲特却计算出其价值其实介于207亿美元（以5%的盈利增长为基础）至483亿美元（以15%的盈利增长为基础）。

因此，巴菲特认为，折价后的真实价值提供了投资的安全限度。

他说过：“我是一个比他人更优越的投资者，因为我是一名商人；我是比别人更优越的商人，也正因为我是一名投资者。”

南洋商报