學巴菲特撿便宜股

學巴菲特撿便宜股

* 投資廣場

2008-10-28 13:40

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“投資沒有專家，只有贏家”！巴菲特憑著100美元起家，至今創造出數百億元的財富，成為眾人心目中的股神，股票市場上的長勝將軍。《巴菲特投資攻略圖解》 一書將巴菲特的投資心法以簡潔的文字和盤托出，教你如何與股神一樣成為投資場上的大贏家！

眾所周知，股神巴菲特最初投資於股市的100美元，然而他憑著獨到的揀股眼光、精闢的企業分析能力，以及嚴格均可“價值投資法”，最後將資本滾存到520億美元，至今於股市中無人能及。到底巴菲特是如何精選個股呢？

盈利要穩定增長

巴菲特勤於閱讀公司的財務報表，以發掘出值得投資的企業，當中他只對那些會獲得穩定盈利增長的企業有興趣。投資者可從每股盈利 （EPS, Earnings Per Share）作為衡量餐企業過去利潤是不穩定成長的指標。巴菲特認為，只要支撐企業的核心事業未來沒有發生遽變，那麼從過去企業的投資與否的判斷依據。

每股盈利的數值愈高，意味著股東的資金被有效地用來創造盈利。此外，每股盈利要於5年內，甚至10年內都能維持穩定的公司才算是續優股。

經營前景亮麗

巴菲特對擁有“目對優勢”（即具有壓倒性贏過競爭對手的優勢）的公司之經營前景有信心。由於公司擁有其他競爭對手所沒有的優勢，故毋須擔心捲入削價競爭中，自然能有較高的盈利增長，其未來發展前景還能差嗎？相反，那些“大宗商品”企業（不具吸引力的事業）因商品或服務欠缺明顯的特色，故無時無刻都面對激烈的削價競爭。不過，這並不代表大宗商品企業毫無投資價值，只要公司有強大的品牌、優越的技術、獨特的商業模式或優異的設計，藉此生產出獨一無二的商品，其業績也能穩步上揚。

重視股東權益

巴菲特特別重視股本回報率（ROE, Reture-On-Equity Ratio），以衡量企業是否能有效地運用股東資金，為股東創造利益。

股本回報率（ROE）＝股東應佔溢利÷股東權益淨值

若公司能有效地運用股東的資本，投資者便能進一步獲得更大的報酬。不過在判斷股本回報率時，宜留意歷年的股本回報率能否穩定地增長、公司的盈利是否來自核心業務及盈利上升是否來自較高的負債。企業除了要懂得創造財富外，還要懂得如何運用財富；若公司把剩餘資金拿去再投資，可創造出令股東滿意的利潤，當然是最好！但若公司已無法創造出足夠的利潤時，巴菲特則認為公司需透過派息將資金歸還給股東，讓股東們自行尋找其他投資機會。

放長線釣大魚

巴菲特認為，買股票應以“終身持有”為原則；只要選對了優質企業的股票，根本沒有頻繁買入賣出的必要。長期投資可能是懶人的藉口，但與短期投資相比，它可省卻頻繁買賣的手續費。

不在意短期股價變動

巴菲特從來不著重短期的股價變動，因為他追隨的是企業，而非市場。儘管股價上下波動，被市場低估的股票，其股價最終都能回升至反映企業價值的合理水平。他曾說過：“短期而言，股市只不過是人氣投票的場所罷了。但長期而言，市場扮演的角色，卻是衡量企業真正價值的量尺。”而真正的投資者是不會在意別人的行動或每日股價變動，他們會藉著品牌魅力、獲益能力、未來的展望等，客觀地評價一家公司的投資價值。

精髓盡在價值投資

巴菲特的投資心法，就是從尋找符合以下條件的公司開始──自己可理解的事業、有穩定盈利增長，且重視股東權益。然而，光憑這些就想於股海中風破浪是不夠的，更重要的是儘可能在公司股價被低估時投資。這就是“價值型投資”的核心概念，先評估企業的內涵價值，若股價大幅低於此價值則買進。

但究竟何時才是“執平貨”的最佳時機呢？巴菲特認為第一個時機，就是趁著股市暴跌、景氣變差時出手。若大市崩潰，幾乎所有企業都會被拖累，但這對績優股來說，股價下跌只是短暫的現象，與業績無關，股價遲早也會回復至原來的水準，所以這時正是買貨的絕佳時機。第二個時機，就是因特殊事件（如大型開發計劃失敗、發現不良產品等）造成企業股價下挫時；這時雖然對優質企業而言的危機，但對投資者而言卻是千載難逢的投資機遇。
星洲日報／投資廣場／投資補習班‧2008.10.28