回教基金3大误解

你可知道，马来西亚早在1968年即已推出首个符合合回教教义或回教单位信托基金？

现在市面共有143项类似的基金，占马来西亚单位信托基金总数26.5％（截至2009年6月30日为止) 。

在过去10年来，这类市场显著的增长，并也状况大马定位成一个全球领先的回教金融中心；为进一步开放金融领域。首相兼财政部长拿督斯里纳吉也继续巩固发展大马的回教金融产品。

马来西亚目前是全球最大的回教债券发行者，在去年底占全球回教债券市场60%的份额（1528亿令吉）。

尽管通过各方努力，并教育市场对回教金融产品的认识，但市场对于回教基金仍存有一些误解。

误 解 1 回教基金可投资的证券活动是有限的

只要证券涉及了下列核心活动，公司将被列为不符合回教教义标准：

涉及利息的金融服务；

博彩；

制造或出售非清真产品或相关产品；

传统保险；

未根据回教教义进行的娱乐活动；

烟草制造或销售的产品或相关产品；

不符合回教教义的股票交易；

其他活动被视为未获回教教义批准的活动。

诚然，一个回教教义的资金不能投资于所有在大马股市或债券市场中，但市场仍然有许多符合回教教义的投资机会。

回教教义咨询委员会也允许一定的灵活性，该理事会用于各种基准容忍水平从最低的5％至高达25％（允许及非允许活动对营业额和税前盈利的混合贡献），以决定有关安全性是否应符合回教教义。

而在大马交易所内，还有848家（占交易所上市公司总数的88％)是符合回教教义。也就是说，一个基金经理很难在任何一个投资组合投资超过50只股项或债券。

误 解 2

回教教义的基金，因其可投资的股票相对的少，并无法投资于一些有吸引力的行业，使之表现落后于其他传统同侪。

可投资股票，可能是更小的总体（占交易所上市公司总数的88％)，然而，在某些行业的百分比实际上是相当高。例如消费产品、建筑、工业产品和科技领域所占的百分比标准非常高，分别为93％、96％、97％及97％。

更重要的是，符合回教教义的或允许的行业，包括一些在蓝筹中的蓝筹如森那美（Sime Darby）马电讯(TM)、国家能源（Tenaga）、吉隆甲洞（KLK），IOI集团、戴乐集团(Dialog)及MBM资源。

在金融领域方面，则没有完全关闭金融领域的投资性质，投资可考虑回教银行(BIMB)、泛马控股(PMI)、大马回教保险（Takaful）及第一银行集团(UBG)。

对基金的投资任务，即不管是否有符合或不符合，投资绩效的决定因素是以原则为前提，如资产配置、选择股票及时机。

如果基金经理对有关基金未能履行其投资职责，就算是最广泛的基金，也无法保证投资者的预期回报。

误 解 3

回教教义的基金，会因为它的遵约问题，而比一般基金更难管理。

回教教义咨询委员会与证券监督委员会紧密合作，以为领域提供补充和修正有关可投资名单。

请参阅 http://www.sc.com.my/eng/html/icm/sas/sc_syariahcompliant.pdf

总括而言，通常被增补的名单会比删除得多。回教教义咨询委员会还会为投资者及基金经理提供指引，以适当的手法脱售原符合回教教义。

南洋商报

老年人理财计划为健康投资

中秋佳节到来之际，身为儿女，你是否已经想好送什么样的礼物给你的父母？其实老年人除了需要子女的悉心照顾与关爱，更需要一份精致的理财计划来保障他们幸福的晚年生活。

我国老龄人口已经快速上升，随着人均寿命的提高，大马很快就将跻身“老人国”。因此为老年人打造一份科学的理财规划就成了当务之急。

学会为健康投资

老年人退休在家后一下子会多出很多空闲时间，其实大家不妨利用这段难得的惬意时光去享受一下健康合理的运动与休闲活动。

除了要记得去医院进行定期体检，每周一次的爬山、游泳、甚至远足郊游都是不错的健康投资。

健康是我们最大的财富，适当地增加营养与运动以换取健康自信的精神和身体状态，是老年人们最划算的健康支出。

用储蓄投资最值

上了年纪的人可能思想相对保守，总觉得把钱存在银行是最妥当的。

其实仔细计算一下，虽然现在的利率一涨再涨，不过始终难敌通货膨胀的高歌猛进，无情的通胀已经使实际利率成为负值。为了避免资产缩水，老年人大可以把储蓄拿出来进行一些低风险投资。

债券、基金等都属于风险较低的投资产品。其中货币基金的投资期限相对最短，可以自由申购和赎回，且收益很有保障。

此外保本型理财产品也是老年人理想的投资产品，不过在投资前要注意是否能够提前赎回等相关条款。

不过老年人在进行投资时，一定要留出足够一年预期支出的备用金，以备生活中的不时之需。

调查：韩国比例最高 90%亚洲人无退休计划

一项调查显示，绝大部分亚洲人尚未做好退休准备，9 成受访者表示只有少许或全无退休计划，也不知道退休后收入有多少；其中以韩国人未做好退休准备的比例最高。

汇丰银行今年上半年调查15个国家和地区，共访问 1万5000人所作出的调查显示。在亚太区调查的国家包括印度、日本、中国、新加坡和南韩。

调查显示，亚太地区中，韩国（98%）、日本（97% ）、中国（91%）、新加坡（91%）、香港（89%）及印度（58%）的受访者表示，只有少许或全无退休计划。

南洋商报

退休準備 (1)- (5)

退休準備（1）
開始準備退休金

問問自己：開始準備退休金了嗎？

77%的上班族搖頭，只有22%的人真的有準備，而且持續不中斷。

根據1項調查，44%的上班族根本沒有自己存退休金；已經開始存，但是被其他開銷打斷的人占了33%。

金融海嘯也打亂了原本的退休規劃，預期退休年齡從原本的56到60歲之間，延后5年，到61到65歲才能退休。

延后退休年齡，代表需要更多時間才能累積原本的財富，但這起碼還有工作，有些人是公司縮減人事成本，被迫提早退休

退休準備（2）
難在缺乏理財紀律

有些上班族一旦中斷退休準備，很難再恢復，尤其是“上有高堂老母、下有妻小要養”的“三明治族”6年級生。

專家說：“你想像一下，你如果活到90歲....接下來還有3、40年要活。其實，退休后的生活所需花費，遠大于我們的想像，特別是，健康慢慢比較不好之后，醫療照護支出，其實還滿多的。”

大家都知道退休金的重要性，但退休金準備很難，難在眼前的花費已經捉襟見肘，難在缺乏理財紀律。

專家說，光靠退休金根本不夠應付退休的生活所需，上班族不妨在雇主提撥12%之外，增加自己的上繳比例。

退休準備(3)
股債搭配投資

退休金準備是長期計劃，專家建議，股債互相搭配投資。

以往股市跌的時候，債券多半能避開下跌風險，股市漲的時候，債市未必會跌，兩者呈現小幅正相關，過去10年，債券的平均投資報酬率是68%，同一期間的MSCI卻小跌1.75%。

“接近退休，你可能就不能全部是定期定額的股票型基金愈來愈多檔，你要做資產調節，部分達到一定獲利程度，你要慢慢轉到債券，提高債券比重。”

“就像這一波風暴，如果你已經4、50歲，原本預計去年或今年要退休，手上有沒有債券差很多！”

“長期來看，股票漲得多、跌得也快，這一波漲潮，也可以超越債券，所以，我們要提醒的是，如果你要退休，轉投資債券會比較穩定。”

退休準備（4）
避免追高殺低

投資人“追高殺低”的死穴，經常成為退休準備的障礙。專家以這場金融海嘯為例，從2007年10月全球股市和新興市場股市創新高，歷經2008年9月雷曼兄弟倒閉，算到7月底，如果“定期定額”的投資人追高殺低，虧損將近28%。”

退休準備（5）
321原則

“如果持續扣款，小賺將近10%；如果每個月加倍扣款，獲利將近20%；退休金長期累積，勢必碰上多空景氣循環，過去10年，起碼就有7次多頭和空頭。

“（321原則）你每個月一定要扣款；至少佈局2種以上基金，1檔穩健、1檔積極；第3是3不原則，不要中斷，不要做短線，不要任意贖回。”

45歲以下的上班族，趕快準備退休金，45歲以上才從零開始，時間壓力備增，難度高很多；甚至有學者認為，可能來不及，只能降低退休生活的預期和支出！

中国报

何谓行为金融学-Behavioural Finance

“投资，可不是160高智商与130普通智商，两者之间的脚力赛...就算你的资质平庸，你所要做的只是控制好会让人陷入投资困境的冲动。”

————巴菲特

行为金融学（Behavioural Finance）研究的是“行为”如何左右投资者，继而对整个市场造成的影响。它结合了心理学及经济学，用以解释为何人们在做出投资决定时，总是缺乏理智及逻辑。

虽 然，各学派对于“行为金融学”有不同的注解，但基本上还是有几项相似之处。林德尔（Lintner）认为，行为金融学是研究“人类面对投资资讯时，如何诠 释及表现的一门学问”，奥勒森（Olsen）则指出，行为金融学其实并不用于定义行为及决策是否合理，它的存在更旨在探讨及预测系统化的金融市场，如何反 映出心理层面的决策过程。

·人们是否理智？

经济学家常说，投资者是理智的。理智的投资者根据现实、条规等理性思考方式，做出决定或判断，这样的决定也一般持续维持一段时间。但，这有多正确？

你 是否需要花时间来分析：“吃什么？在那里购物？或穿什么？”这类很普通的决定？显然的，我们做出简单的决定时，都是依据“直觉”与“感觉”。但是，如果是 “大”决定，如投资或孩子的教育，我们就要采集资料，做分析后才决定。这类的决策过程复杂，牵扯了分析及直觉两个层面。分析，需要靠计算、要靠理性；但属 于缓慢的过程；直觉，则刚好相反。它来得快、缺乏精准性，而且完全依靠“感觉”。

一项在英国的研究显示，患上自闭症的人，一般比较少做出 “不理智”的决定，而且很少受到“感觉”或“直觉”的影响。这是因为，称为扁桃体（Amygdala）的脑细胞组织主导了人们的情绪。研究发现，自闭症患 者脑细胞内的扁桃体和一般人不同。诺贝尔经济学得主及“行为金融学”的鼻祖－－克赫曼也发现，扁桃体主导了脑中的“恐惧”，让人感觉到“风险”，妨碍了成 功的投资。

·什么是扁桃体（Amygdala）

深藏在在脑中央，位于两耳的上方，如核桃状的组织就是扁桃体。当你遇到潜在风险时，你的脑细胞就会开启这个讯号反映出大脑的情况。由于扁桃体易于感受巨大改变，因此股市突然崩盘带来的冲击，比长时期或缓慢的跌幅来得更大。

1987年10月19日，美国股市面临23％的跳水，激活了人类的扁桃体并影响了几年来上百万人的行为。在青少年时期，我们总是受同伴的影响，做一些我们自己不会做的事情。所以，当恐惧降临，人们会和群体一起行动，往往不是因为“你要”而是“怕被排挤”。

神经科学家约翰波恩说过：“社会隔绝”(social isolation)激活了一些，与身体疼痛同样部分的脑细胞。”。因此，与“大众”一起行动，会让你感到安全并纾解“疼痛”。

牵动神经线

神经科学也发现，扁桃体会对害怕、情绪、及社会活动做出反映。因此，当股市大跌时，我们的生理就会告诉我们跟随众人的做法，成为他们的一分子。

克赫曼透过研究，集合了一组脑细胞因为肿瘤手术或意外而受损的人，并让他们和正常人一起玩一项游戏。这项游戏从20元开始，每人轮流丢钱币，并猜是“花”还是“头”，若猜中就能赢得2.50大元，猜错就会损失1块钱。若他觉得自己这次没那么幸运，他可以选择“跳过”。

想 增加回酬的参赛者都不会选择“跳过”。但结果显示，“正常”的人比“脑部曾受损的人”，更常选择“跳过”。难道，这意味最好的投资者都是“受过创伤”的 人？当然不是，最后的结论在于，情绪往往是成功投资的绊脚石。情绪造成投资者缺乏“逻辑”，虽然明知道当时自己处在良机，也会因此却步。对于没有太多“情 绪牵绊”的投资者，却显得更“理智”而且更常赢得金钱。

但是，另一项研究却发现了相反的结果。该研究说“在决策的过程中加入情绪元素，能加强创造力、赢战能力及作做决定的效率。”这和一般认知——“理智的人，一般做出更好的决定”，这项论调大相径庭。

不管你是冷静型还是冲动派，理智一词还要看你看待事物的观点及角度。

理由产生不同结果

若每个人都用自己的理由作决定，那就会产生不同的结果。我相信，大部分的人都是理智的。

一些投资者宁愿选择“安全”也不要“风险”，但还是有些人选择“短期获利”型的投资。在一些情况下，由于做出了错误的假设或搜取错误的资料，因此就算做了错的决定，也浑然不知。

作者简介

杨东虹生于马来西亚吉兰丹，在英国莱斯特大学及加拿大约克大学受教育。目前是一名投资者、讲师、作者及合格财务规划师。

除了在本地及外国市场积极投资之外，她自1996年起便在私立学院担任经济及金融讲师。2006年，她成功出版第一本书《I Love Stocks》，并成功晋升为大众书局及MPH书局的十大热门书。

她对教育及培育人才充满热忱。透过简单易懂的语言及生动的例子加以描写，她的书不仅教导读者基本的股票投资，也帮忙人们管理财务，协助营造一个更舒适、安稳及有意义的人生。

南洋网

每月預扣稅金新制 減負擔早回扣

許多受薪人士從6月底收到薪水單時，可能會“驚覺”6月份的每月預扣稅金，遠高于預期！

除了一堆問號，面對驟減的可支配收入，受薪族開始怨聲載道…

內陸稅收局（IRB）落實新的每月預扣稅金（PCB或STD）制度，原意是想減輕納稅人負擔，避免在每年的報稅截止日，一次過繳付巨額稅金。

新舊制度最大差異在哪里？

舊制度對月入1萬令吉以下雇員，只被征80%應繳稅金，意即每月有20%折扣。

但新制度下，納稅人得預繳100%的稅金，不會再有所謂的20%折扣，因此直接提高雇員每月預扣稅金。

惟新系統的好處是收窄預扣及實際稅金的距離。

為了讓納稅人的預扣稅金，最終與應繳所得稅一樣或相近，稅收局允許雇主，按期為員工申請各項減免（relief）及回扣（rebate）。

換言之，納稅人每月預繳所得稅之余，也可以提前申請並索回可享有的稅務優惠。

如此也將減少納稅人每月預繳的稅金金額。

如果你還在抱怨每月預扣稅金大增，變相使收入減少，哪就趕快著手了解、並提前申請索回稅務優惠！

新聞背景

根據修正的2008年所得稅條例，每月預扣稅金新系統從今年1月1日開始生效。

考量雇主需時準備，落實期限自動延至今年3月，雇主也可以申請展延至今年6月或12月。

但從明年1月起，國內所有雇主都必須採用新系統。

但由于經濟不景氣，稅收局總監兼總執行長拿督哈絲瑪早前在媒體研討會上宣佈，允許符合資格的雇主，不必扣除今年採用新系統前的雇員應繳稅金。

如此一來，雇員每月預扣稅金不會出現激增情況，但到了4月報稅時，雇員必須補繳余下的應繳稅金（若有）。

若預扣稅金被多扣，稅收局將退還相關款額給納稅人。

按期減免或回扣案例：

他的雇主使用PCB指南附表計算，並同意每月處理其稅務優惠申請。

★註：使用PCB指南所得的扣稅額，與電子PCB或其他支薪系統計算出來的稅額會有些差異。

假設葉先生雇主只在每年的6月及12月處理扣稅申請，那他每月預扣稅金計算如下：

■表1

葉先生1月至12月份的每月預扣稅金（令吉）
月薪	5000.00
交通津貼	500.00
總收入	5500.00
扣除：
─交通津貼	（500.00）
─公積金（註1）	（500.00）
淨收入（註2）	4500.00
註1：葉先生每月繳納的公積金為605令吉（5500x11%），但公積金及人壽保險1年最高減免額為6000令吉，因此只能扣除500令吉。
註2：參考PCB附表，葉先生每月預扣234令吉的所得稅，1年預扣稅金為2808令吉。

■表2

葉先生1月至5月份的每月預扣稅金（沒有回扣）
月薪	5000.00
交通津貼	500.00
總收入	5500.00
扣除：
─公積金	（500.00）
淨收入（註）	5000.00
註：參考PCB附表，葉先生1至5月份的每月預扣稅金為304令吉。

■表3

葉先生6月份的每月預扣稅金（有回扣）
月薪	5000.00
交通津貼	500.00
總收入	5500.00
扣除：
─交通津貼（註1）	（3000.00）
─公積金	（500.00）
淨收入（註2）	2000.00
註1：1到6月的可扣稅交通津貼為3000令吉（500令吉x6個月）。
註2：參考PCB附表，葉先生在6月份不用預扣稅金。

誰的 預扣稅金會更高？

★月入1萬令吉以下
★公司遲採用新系統

為何 預扣稅金會更高？

國內雇主為員工計算預扣稅金的方式，分為電子支薪系統（即用電腦計算）及手動計算兩大類，后者是參考最新PCB指南及附表，計算雇員預扣稅金。

稅收局在3月正式推行新系統后，所有採用新制的雇主，必須在余下月份，逐步扣回雇員之前未繳付的20%稅金（因為舊制只預扣80%稅金，而非全額）。

內陸稅收局助理總監峇卓阿都卡林解釋，雇主下半年才採用新制度的話，意味著今年首6個月，雇員每月扣稅只是應繳稅金的80%。

他指出，過去6個月、每月累積20%的未付稅金，將平均分配並加進接下來6個月的預扣稅金內。

換言之，那些月薪少過1萬令吉的雇員，除了每月預扣100%稅金，還得補繳之前的20%稅金。

越遲落實 預扣更多

哈絲瑪回應《中國報》提問時，進一步解釋說，沒有使用電子支薪系統、手動計算雇員預扣稅金的公司，可採用2009年PCB指南，直至今年12月，不用追扣舊制的應繳稅金。

她解釋，已採用新電子支薪系統（payroll system）的公司，由于系統將自動扣除雇員之前幾個月應繳的20%稅金，因此不在寬限範圍內。

這表示，這些雇員的預扣稅金，仍會比之前的預扣稅金高出至少20%。

而且，越遲落實新系統的公司（採用電子支薪系統），雇員今年剩下月份的預扣稅金會更高。

但哈絲瑪透露，這些雇員可以申請減免或回扣，同樣能減低每月預扣稅金。

如何減少 每月扣稅？

1）採用電腦計算，包括電子支薪系統、電子PCB（e-PCB）或PCB計算機的公司：雇員可在公司同意的前提下，申請按期減免或回扣項目。

2）非電腦計算方式，即使用2009年PCB指南（方式3）的公司：

   i. 雇員可申請按期減免或回扣項目。
 ii. 雇主獲准繼續使用2009年PCB指南，且無需扣回（未使用新系統前）雇員
     早前月份的20%應繳稅金。

每月預扣稅金新舊系統比一比
2004年	2009年
1．只參考PCB表。	1．根據PCB表或電腦計算方式。
2．只涵蓋個人減免、配偶、兒女、公積金及回教義捐（Zakat）。	2．根據全年所得稅預計總額，決定每月預扣稅金。
3．月薪少過1萬令吉者，只計算80%的每月預扣稅金。	3．已扣稅金將和年底應繳稅金相同或相近
4．20%未扣稅金（即折扣），是納稅人每年報稅可享有的減免及回扣預測額。	4．每月預扣稅金是以全額月薪計算，不再有“折扣”。
	5．允許納稅人申請所有（具資格的）減免及回扣。

申請 按期減免或回扣

稅收局並沒有強制雇主必須每月為雇員處理減免或扣稅申請。

阿都卡林指出，雇主可以伸縮性決定要每月、每季還是每半年才處理，也可以維持現狀，即每年才列舉提供給員工的免稅福利。

他舉例說，雇主可以自定每月、每兩個月一次或每半年一次，才處理員工的減免申請。

若雇主沒有提供減免或扣稅申請，雇員只能等到每年4月報稅時，才申請有關稅務優惠。

◆條件及程序：

1. 胥視雇主同意。

2. 雇員必須填寫申請表格（PCB/TP1表格）並交給雇主，以計算預扣稅金。

3. 雇主可自行制定申請標準及時期，例如每月、每季、每半年、每年，或任何一個能力範圍下的月份。

4. 雇員每次申請減免或回扣時，都得重新填寫表格。

5. 必須是同一年的開銷。

6. 雇主或雇員必須保留有關PCB/TP1表格長達7年，以供查稅。

7. 已同意並從每月預扣稅金中扣除的稅務優惠申請，不能被取消。

8. 減免或回扣的收據及證明文件不必交給雇主；雇主也不必要求雇員提呈這些文件。但雇員必須自行保留7年以供查稅。

9. 若雇主使用2009年PCB指南及附表，其雇員還是可以申請稅務回扣，條件是必須使用稅收局的PCB計算機。

稅收局 支援系統

為了方便雇主計算預扣稅金，稅收局亦提供支援系統，例如電子PCB、PCB計算機及PCB電子數據庫。

這些系統都是為了協助沒有電子支薪系統的公司而研發。

◆電子PCB：

＊可存取雇員資料、薪酬以及所申請稅務優惠。
＊允許公司網上繳付雇員的預扣稅金及提呈相關資料。

◆PCB計算機：

＊可透過稅收局網站使用。（http://ekl.hasil.gov.my/pcbcalc/）

◆PCB電子數據庫：

＊過去每個月到櫃檯提呈雇員資料及繳稅的公司，如今可直接上網繳稅及呈交資料，避免在高峰期時，于櫃檯大排長龍。
＊節省時間。

新制度 的改變

1. 雇員可按期從PCB扣除雇主所提供的免稅津貼及福利。

2. 雇員可填寫TP1表格，申請按期從PCB中扣除減免（relief）及回扣（rebate）。

◆如此一來，雇員預扣稅金將減少。

3. 員工可以選擇填寫TP2表格，把雇主提供的物質福利（Manfaat Serupa Barangan，例如公司車）及家居福利（Nilai Tempat Kediaman）這兩項應征稅收入，納入預扣稅制。

◆由于預扣稅制不包括雇主所提供的應征稅福利，當雇員提出此項申請，意味雇員要求提早預扣這筆福利，那每月預扣稅金相對將增加。

4. 降低應征稅收入及每月預扣稅金的最低金額。

5. 修正預扣稅金的計算方程式。

6. 修正額外收入（例如花紅）的計算方程式。

7. 分類一般收入及額外收入。

雇員 可主動查證

稅收局過去曾發出預扣稅金結單給納稅人，由于引起混淆，因此有意了解每月預扣稅金及稅務概況的納稅人，可聯絡稅行局分行，或使用稅收局網站的短訊服務（e-hubung）。

納稅人也可以瀏覽稅收局網站，參考當局在網上張貼的扣稅計算方式，或使用電子計算機，自行計算預扣稅金。

哈絲瑪也透露，截至今年9月1日，共有65家公司的PCB計算系統，獲得稅收局批准。

其中56家公司是軟體供應商，余下9家是自行開發的內部支薪系統。

另一方面，考量雇主將面對潛在更高成本，稅收局沒有強制雇主一定要為雇員處理減免或扣稅申請。

阿都卡林不諱言，處理雇員稅務優惠申請或增加雇主工作量的可能性。

“因此，稅收局讓雇主擁有決定權，並彈性決定收集雇員申請的期限。”

中国报