Monday, April 05, 2010

分享集:狭颈瓶中糖果

●冷眼

语云“现金为王”,道尽了现金的威力。

上市公司的账目,有没有被灌水,谁也 不能保证。账目中几乎每一个项目都有可能造假,只有一个项目例外——现金。难怪投资者对拥有巨额现金,完全没有负债的公司,信心满满。

现 金充沛的公司,在金融风暴中,轻易化险为夷,拥有这类公司的股票,可以高枕无忧。

但从做生意的观点看,坐拥大量现金长期不动用,有违股东 投资于公司之原意。

一家公司,手头能够持有巨额现金,必然是历年盈利丰厚,日积月累而成的。公司掌舵人立下之汗马功劳,股东应激赏。

公 司赚钱固然重要,但同样重要的是将所赚到的钱分发给股东。投资的整个过程由三个环节组成:

1. 投入资金;

2. 赚取利润;

3. 分红。

如果公司把赚到的钱长期存放在公司不分给股东,等于没有完成投资过程。

公司的所 有资产,包括现金,当然都是属于全体股东的。长期将钱存放银行,又不进行投资,对大小股东都有欠公允。

小孩子对糖果总是贪得无厌,如果任 由取食,恐有碍健康。为了节制小孩子食糖过多,大人把糖果储存在狭颈的大肚玻璃瓶中,小孩伸手入瓶,每次只可拿一粒,如果他贪多,握满一把,则拳头大,瓶 颈小,就无法把手抽出来。

如此一来,小孩对瓶中的糖果,看得到却吃不到,只有猛呑口水的份儿。那种无法满足食欲的滋味,真不好受。

小 孩的感受,正是多金公司股东的感受。

多金公司3选择

多金公司,如何应用过剩资金,有三个选择:

第一个选 择:积极寻找新的投资机会,以提高盈利,这是上策。

例如:拥有1亿2000万令吉现金的格林尼(Glenealy)积极开拓新油棕园,拥 有3亿令吉现金的红筹股星泉兴建新厂,使产能倍增,拥有2亿3000万令吉的鹏尼迪(Plenitude),积极增购地皮,补充地库;拥有净现金近 7000万令吉的建筑股亿成控股(Melati)积极在雪隆买地皮,俾将业务多元化至产业发展;握有1亿7500万令吉的金兴投资于基金;握有净现金 5000万令吉的KESM雄心万丈,要将该公司发展为世界级的电子测试公司。

新投资明智

这些投资都有提高公司未来盈利的 潜能,积极应用现金进行新投资乃明智。

第二个选择:通过派发高股息、特别股息或回退资本,将过剩现金还给股东,这是中策,却是最合算的做 法。

拥有3亿令吉现金的中钢(CSC Steel),拥有1亿2000万令吉的PIE;拥有4000万令吉现金的纬钜(Wellcall);拥有1亿2500万令吉的速远(Zhulian), 都将超过60%的盈利,通过发高股息回馈股东,大受股东欢迎。

第三个选择:长期将巨额现金存放银行,派发微不足道的股息。如一些小型种植 公司的作法,此为下策。

持有巨额现金的公司,如果经过5年仍无法找到适当的投资,而本行已饱和,没有扩展业务的空间,何不考虑将资金退回 给股东,由股东自己去寻找投资机会,岂不更好?这样做,相信大小股东,都会无任欢迎。

对于投资大众来说,现金多,派息少的公司的股票,有 如鸡肋——食之无味,弃之可惜。明知股票价值被低估,却对买进与否,难以抉择,那种无可奈何的感觉,实令人沮丧。

南洋商报

No comments: