2009股市5大動態
從通縮、經濟刺激方案、避險、新興市場到地緣政治，2009年投資人有5大變數需要觀察。
美國政府很清楚，現在不太可能圈出單一政策推升經濟重新復甦，因此現在官員儘可能把所有救衰退 的策略丟出來，希望錦囊妙計合力發威，將痛苦減到最低。也的確，目前許多環節正在運作，雖然普羅大眾可能只感覺到忙翻的聯儲局主席南克、美國財長保爾森以 及相關人員努力打方向盤，而非踩著油門往前衝。
儘管投資人現在只想舉雙手投降，然後找個溫暖舒服的地方冬眠到經濟復甦、春天來臨，不過《商業 週刊》專欄寫手大偉近來撰文提醒投資人，不要錯過避險及投資的好機會。根據《商業週刊》對經濟學家及投資策略專家的訪查，2009年股市有5大動態值得觀 察，許多線索可供投資人調整自己的投資配置。
在可以預期的未來內，通貨緊縮顯然比通膨風險增高許多，而12月16日聯儲局也根據這個原因將聯邦目標利率調降到歷史新低0.25%，對抗通貨緊縮成為美國聯準會最優先要務。
通貨緊縮有潛在好處
但是，卻很少人提到通貨緊縮對美國消費者的潛在好處。 StateStreetGlobalAdvisors全球資產配置經理人唐貝爾斯（DanPeirce）表示，能源價格直直墜，利率明顯讓大家寬心，這雖 然折損了有錢投資人的資產收入，但對身上背著債務的企業主和家庭、以及想籌錢償還抵押貸款的個人來說，不啻是個好消息。
換句話說，這代表一些股市裡表現慘不忍睹的產業又有活水注入：零售、餐飲和洗衣連鎖業可能衝破眾人對2009年的市場預期。如果投資人對此有信心，可以考慮產業導向的ETF或共同基金，特別是鎖定消費性產品或甚至非核心消費品的個股。
唐貝爾斯表示，投資人不應被媒體上充斥的汽車紓困新聞嚇壞，雖然汽車是一種非核心消費品，但沒有以往佔據的比例那麼重。另外，還有某些多角化經營（例如集中在廣告或播放業務）的媒體企業也是不錯的選擇。
未來2年通膨率跌勢極強
分析師認為，只要通縮風險勝過通膨的可能性，債券市場收益表現會比股市更吸引人。唐貝爾斯指 出，拿10年期和20年期抗通膨債券（TIPS）的實質殖利率（經通膨率校正）與一般國庫券的名義殖利率相比，顯示未來10至20年間通膨位於特別低的水 準。不過，儘管債市已經預期未來2年通膨率向下的趨勢極強，但唐貝爾斯的顧問團隊質疑通縮是否會真的這麼嚴重。
雖然至少2010年前通膨大概不會構成困擾，然而AmeripriseFinancial的首席經濟學家唐勞芬堡（DanLaufenberg）在12月19日一份報告中預測，下一波擴張來臨時，通膨會更快成為隱患─比過去三波擴張期的經驗更早降臨。
如果通膨比大家預想的時間更早報到，Waddell&Reed主管漢克 （HankHerrmann）表示，投資人建議的曝險部位集中在商品市場及後勢看漲的資產價值，包括能源及鋼鐵。他指出，適宜降低固定收益的資產配置，因 為通膨可能把殖利率推高、債券的價格就變低了。
觀察指標二：美國政府的刺激經濟方案
美國政府的刺激經濟包裹到底裝甚麼東西？對整體經濟的影響多快發酵？雖然號稱方案總額有1兆美 元，但顯然大部份資金會用在最重要的區塊。唐勞芬堡表示，最好的結果當然是“促使私人部門變得更有效能和生產力”。這可能包含大規模的醫療紀錄數位化、為 學校及圖書館鋪設學術網路。
企業紓困或引發大裁員
然而如果奧巴馬政府想要保留工作機會，該做的不是對問題企業進行紓困，因為紓困方案勢必要求這些公司朝縮小規模邁進，這可能引發更大裁員潮。
此外，從稅收的角度來看，公共基礎建設案的支出可能比減稅效果更好、更快，長期來說可以大幅提昇全國的稅收。美國許多州政府現在已經著手編列公共開支。
但是也有不同的看法，漢克就認為，只要減稅方案是持續存在的，減稅可以更快刺激美國經濟。他相 信減稅可以促進消費者增加花費，減價零售商如Wal-Mart會因此獲益，其餘非核心消費的業者也能分得好處。減稅也可以讓企業加速淘汰折舊的廠房、資產 還有設備，以此刺激在科技與產業機械方面的資本花費。
如果刺激方案拉抬經濟復甦的速度比現在人們預想得更快，那麼能源價格與股市都會反彈，然後投資人就可以準備持有能源和天然氣資源的基金了。
唐勞芬堡表示，擴張能否持續，不僅受到政府政策刺激的影響，更受價格左右，而低利率、縮小信貸利差可以加速這個過程。市場通常領先感受復甦的溫度（約提早6個月），但經濟還是會出現大幅波動。他特別預測，2009年第四季國內生產總值將大幅下挫，高失業率也將重新現蹤。
長期來說，遊戲產業有很多不錯的投資機會，不過唐勞芬堡推薦追蹤較廣泛的指數型基金，例如代表標普500大盤的基金。他表示：“我沒辦法保證幾個星期內或一個月後就可以獲利，但我認為，兩三年內應該可以幫投資人賺到錢。”
觀察指標三：持續避險
財富管理公司ResourceGroup分析師約翰馬沙（John Marshall）表示，2009年有一個現象仍會持續：投資人內心充滿衝突，腦中想著要藉機逢低進場，購買便宜股票，但是情緒上又抗拒任何風險。
約翰馬沙指出，對這些投資人來說，有固定收入的年金保險投資可能是眼下最好的選擇。因為年金保 險讓投資人在子賬戶中選擇各種共同基金，但又可以獲得保險公司提供的固定收益。他表示：“這雖然需要花一點小成本，不過有額外保障。年金保險有點像加裝汽 車的安全氣囊，如果碰到小擦撞，無需啟動安全氣囊，但如果發生大車禍，這就很有價值。”
有些人認為，市況如此惡劣，現在投入年金保險是最不恰當的時間點。不過如果你是作壁上觀的散戶投資人，正身陷理性與感性、進場或者不要進場的天人交戰，約翰馬沙表示，年金既提供額外報酬、又可以讓投資人心靈安寧，還不須犧牲承擔風險以獲得高報酬的機會。
許多提供類似產品的保險公司發現，自己不得不對客戶提高收費，因為目前市場環境惡劣，保證客戶的報酬變成一大負擔。不過約翰馬沙認為，這些保險業者不會把價格調到過高而嚇跑客戶，但業者可能取消部份高風險的基金選擇，轉而要求客戶的投資要平衡配置。
觀察指標四：新興市場
大多數經濟學家相信，美國的衰退情況遠比其他已開發國家輕微，特別是歐洲。2008年新興市場 的資產價值大幅縮水，讓許多投資人撤資逃跑，不過唐貝爾斯表示，今年新興市場頹象部份來自2007年超漲。他說：“與過去相比，這些地方其實沒有劣於平 均。這顯示他們正在學習怎麼有效掌握財政狀況。”
唐貝爾斯警告，先進國際市場將面臨基本面的挑戰，未來幾年，他們恐怕比新興市場更加煩惱。新興市場因人口增加、消費力上升、需求擴大而受惠，而且許多觀察家指出，這些地區的負債反而比先進國家少。
中國將維持極度出口導向，而先前宣佈的大量財政和貨幣刺激計劃可望提昇中國經濟，讓成長率保持在相對較佳的速度。中國社會情況正在轉變，原本的儲蓄文化漸漸朝消費轉向，雖然這個過程會相當漫長，不過已經開始。
唐貝爾斯表示，亞洲其他國家曾經在10年前經歷金融風暴，“這個經驗避免亞洲諸國陷入西方前10年的超量信貸消費。”追蹤摩指新興市場指數的ETF值得投資人參考。
觀察指標五：地緣政治的風險
大家都希望，全球經濟衰退是來年“唯一”需要煩惱的話題，但實際上地緣政治風險並沒有消融。巴 基斯坦與印度間的緊繃氣氛、伊朗手中的核子武器以及其他各種政治地雷都對奧巴馬政府構成挑戰，Andres資產管理公司總裁卜安德烈 （BobAndres）警告，新政府可以犯錯的空間有限。
大家對新總統奧巴馬的期待甚深，希望他能帶領美國經濟走出現在的陰霾，但如果奧巴馬表現不如預 期，很可能挫傷他身為國際政治斡旋者的聲望和影響力。反過來說，奧巴馬處理國際危機的能力如果被打擊，美國股市的信心也將受到負面影響。2009年投資人 讀報紙時，不僅要看財經版，也得多瞄兩眼國際新聞。
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