分享集: 年报从何读起？（上）

●冯时能 股票研究人

股票投资要成功，先决条件就是在买进之前，必须对有关公司有相当的认识。

买 股票就是买公司的股份，买股份就是参股做生意，投资的成败，基本上是决定於有关公司业务的成败，故在参股之前，必须对你所投资的公司，有完整的认识，认识 之后才参股，是为投资，投资的成败，跟你对有关公司认识的深度息息相关。

通常认识越深入，判断越准确，成功的机会也越高；如果完全没有认 识就参股，是为投机，投机的失败率，比投资何止高十倍。

不了解就不买

所以，我一向坚持：不了解，就不买。

阅 读年报，是了解公司的最简捷途径，也是买进股票之前，必须做的最基本功课。

年报何处寻？假如你是上市公司的股东的话，公司每年都会自动的 寄给你一本年报，年报的来源就解决了。

在大马股票交易所上市的公司多达一千家，你可以在股票交易所的网站找到所有上市公司的年报，交易所 的网站是由2002年起操作，你可以在网站中找到所有上市公司2002年以后历年的年报，你只要进入www.bursamalaysia.com.，就可 以下载所有的年报，这些年报长期储存在网站中，方便你随时阅读，这项服务是完全免费的。

先明确了解上市公司

要了解年报的 重要性，首先要对上市公司有明确的概念。

一家公司在股票交易所上市，目的之一是通过拍卖制度，使公司的股份在股票市场中自由买卖。这样， 一方面使公司的股东，有机会脱售他们的股份，取回现金；另一方面，使投资大众，有机会参股於该公司，分享公司的盈利。至於股份的转手价，则由市场的力量去 决定。

股票交易所的责任，是确保股份是在公开及公平的情况下完成交易，至於上市公司的业绩表现，是由公司本身负责，与交易所无关。

公 平交易的一个基本条件，就是使投资者容易取得公司的基本资料，所以，上市公司有消息要公布，首先是通过交易所发布给大众传播媒介，使投资大众得悉有关资 讯。

逾期受罚

交易所也规定，所有上市公司，每3个月发表一份季报，向股东及公众报告公司该季的业绩及营业情况，这份季报 必须在该季结束后的60天内发出，逾期将受到惩罚。

每一家上市公司，也必须在财务年结束后的3个月内，发表一本年报，向股东报告该公司过 去一年的业绩及营业进展。

这本年报，任何人都可以从交易所的网站读到，是一份公开的文件。

公布资讯差异大

每 一份年报的内容当然都是不同的，但是，所要发表的项目，乃由交易所规定的，因此大同小异。至於所要公布的资讯，往往有霄壤之别。

有些公司 除了交易所所规定必须披露的资料外，另外提供更详尽及更深入的资料，以协助读者更加了解公司的情况；有些公司则只提供交易所规定的资料，不肯增加额外资 料，更不肯加以解释。故年报内容之丰俭，因公司而异，没有两本是雷同的。

由於年报内容相差很大，导致页数也相差很远，最薄的只有数十页， 最厚的超过5百页。

几乎所有的年报，都是以国英文书写，所以要读年报，读者要有能够阅读英文书报的语文能力，同时要对年报中惯用的术语， 要有透澈的了解。

摘要阅读

上市公司，包括各行各业的企业，每一个行业都有其特殊的名词，例如银行有银行的术语，种植业有 种植业的专有名词，你必须对各行业惯用的词语，有所认识，否则，读起来似懂非懂，难以吸收其内容。

一本厚达数百页的年报，该从何处读起？ 如果逐字逐句详阅，恐怕要读上几天也读不完，为了节省时间，要学习摘要阅读，以最少的时间读完一本年报，取得判断公司优劣所需的资料。

其 实各年报的内容虽然天差地别，但有一些项目，几乎是千遍一律，比如每一本年报都有内部查账委员会报告，内部控制委员会报告其内容大同小异，只要用心读懂一 本，以后在阅读别的年报时，对于这两个项目只要略读即可，不必详读，这样可以节省很多时间。

南洋商报

简单省心的“懒人投资法”

投资理财市场的重 要特性就在于它的不确定性，而这也使这个市场充满了魅力。中国的投资理财市场是一个典型的发展中市场，在这样的市场中，市场的高低起伏相对于发达国家更为 频繁。例如从2001年到2008年的中国股市，如果投资者在熊市依然坚持投资，一直到2008年，基本能获得四到五倍的投资收益，但随后的下跌也让投资 人损失惨重。经历过市场频繁动荡的投资人，都想找到一种简单有效的投资方法。

“懒人投资法”就是一种简单而有效的投资方法，其利用定期投 资的方法，典型的如基金定投来锁定成本。基金定投是“定期定额投资基金”的简称，就是指在固定的时间(如每个月)以固定的金额投资到指定基金中的一种投资 方式。这种理财方法比较适合于想降低投资风险、理财经验不够丰富、没有时间研究金融市场或者缺乏理财时间的个人投资者。它的基本原理是“平均成本法”，通 过 “平均成本法”，投资者可以锁定市场上升的收益，只要市场未来有上涨的机会，无论下跌趋势持续多久，投资者都不用担心没有回报。

“懒 人投资法”特别适合大多数每月领固定薪水的工薪阶层。但需要注意的是，对“懒人投资法”而言，树立中长期的投资理念，并持续坚持是关键。通过中长期投资， 投资人可以熨平市场的短期动荡。而长期投资的时间带来的复利效果，可以一定程度上分散股市多空、基金净值起伏的短期风险。

另外，上世纪 70年代末，投资书籍编辑哈里•布朗(Harry Browne)就开始向客户推荐著名的“永久投资组合”──这种投资组合的构成是常年保持不变的，除非每年度的必要例行调整。布朗的核心观点就是分散投 资，投资于一系列相关性较低的资产。理论和实践均表明，这种投资组合能够提供不算是很高但也算是不错的投资回报，但是投资收益的动荡性相对较低。布朗当时 建议的投资组合由股票、长期国债、黄金和短期国债组成，每种各占四分之一。他在1987年出版的书中写道，在过去的17年中，这种投资组合创造了12%的 年化收益率。这比无论是买进并持有股票还是债券的表现都要好。

布朗的方法在随后的岁月中表现依然稳定。基本源于布朗方法的永久投资组合基 金(Permanent Portfolio)，在截至今年4月30日的15年来，年化回报率为8.2%，比74%以上的基金表现都要好。该基金目前的目标配置是25%的金银、 35%的美国国债、15%的进取型成长股票、15%的房地产和自然资源类股、10%的瑞士法郎资产。由于这种投资组合实际上不需要持有者花心思关注，其收 益是相当可观的。

我家就是“懒人投资法”的受益者。2002年开始，我们就利用薪水收入定期买入基金，一直到辞职为止。因为有幸赶上了股 市的暴涨，所以投资收益也算不错。当我们开始全家自驾中国的旅行生活后，理财目标又转向达成最合适自己的投资配置。但无论采用何种方法，我们都始终坚持中 长期投资。IT领域有句话叫做“简单最美”，也许理财也是这样，看似简单的定投和永久投资组合对普通投资者或许是最合适的选择。

华尔街日报

房貸保險配套助分擔風險

現代人購買房屋，金融機構一般都會建議或強制貸款者購買房貸保險（MRTA），除非貸款者本身購買的保險，投保額很大，所概括的保障，足以應付萬一事故的發生，能延伸到支付未償清的房貸分期。

如果貸款分期是15年、20年、25年，貸款者購買的房貸保險有效期也是15年、20年及25 年。

假設屋價30萬令吉，貸款數額25萬令吉，以貸款數額做為購買基准，保險費多或少，就看貸款者的年齡，年輕貸款者繳付的保費，比年長者所付的少，30歲的貸款者，領取的房屋貸款，儘管與40歲貸款者領取的數目一樣，但保費相對便宜得多。

這筆一次過的保費，以兩個45歲、房貸分期15年的聯名貸款者來計算，合共大約2萬5000令吉，銀行可能獻議客戶將2萬5000令吉的房貸保險加入貸款配套，不需自掏腰包支付。

在過去，好比90年代，金融機構一般只是建議客戶購買房屋貸款保險，並沒有強制客戶購買；可是，隨著發放出去的貸款風險提高，金融機構為減少本身面對的風險，如今，幾乎都要客戶購買房貸保險配套。

不過，貸款者可以提出反建議，假如貸款分期是25年，可以要求所購買的房貸保險有效期20年，這樣可以節省一些保費，因為在房貸分期的後面幾年，未償付的房屋貸款數目已日漸減少，風險也相應降低。

另外一點是，一個房貸分期維持25年的配套，如果貸款者提早償清貸款，而他購買的是25年的房貸配套，他可以要求贖回一部份的保費，胥視他提早5年或10年贖回，當然，他不可能悉數贖回5年或10年的保費。

至今，仍有一些貸款者不大明瞭為何要購買房貸保險，而且是沒有現金價值的保單，的確，這筆一次過的保費，最後是分文不剩；不過，行內人認為，有了這份保單，可以為貸款者承擔房貸分期有效期間的風險。

有些保險公司建議客戶購買另外一種有現金價值的保單，但保費相對來說，卻昂貴得多，坦白說，兩種保單之間有利有弊，就看個別貸款者本身的需求與財力而定。

星洲日報／投資致富

理财有道:培养正确金钱观

●黄凯顺

有一位5岁的小孩对妈妈说：“ 钱是从地上捡来的。 ”这是因为他曾经看见别人在地上捡钱之后，转身就去买东西。因此，就以为钱是这么轻而易举便可获取。

甚至有位9岁的学生这么说：“ 钱是从爸爸裤袋出来的”，因此，就发生了他从爸爸裤袋拿了不少的钱，到学校派发给学生，慷慨的买食物请同学吃。

没有分辨能力

父 母追究起来，严厉指责孩子偷钱时，孩子以一脸无辜，摸不著头脑的眼神望著父母说：“ 爸！我看你花钱时，不也从裤袋拿钱出来的吗？我这样做，有错吗？ ”

亲 爱的父母，孩子在接触钱的过程中，由于没有分辨的能力以及正确的金钱观，有时会对钱产生一些错误的认识。

一旦发觉孩子做错了，身为父母的 我们，是否有扪心自问：孩子的错，是单方面，或是双方面呢？

我们是否曾经告诉孩子，未经许可而擅自从爸爸裤袋，或妈妈钱包拿钱是不对的， 孩子用的应该是自己的零用钱，不够钱用时，应该如何解决等的金钱观念呢？

孩子也时常抱著疑惑问父母亲，我们家很有钱吗？或者我们家很穷 吗？这些都是孩子感观上的一个对钱的标准，是由于看到同学房子与车子的大小、衣服的名牌与否，甚至消费的能力等方面所产生的好奇。

如果身 为父母没有正面看待孩子的这些问题，孩子便只能以微薄的理解能力，用一般或世俗的眼光认为，人生的目的是为了追求物质上的享受，有钱才是一切，甚至抱著 “以最短的时间，赚取最多钱”的心态。

实际上，我们鼓励你告诉孩子：生活“ 小康”就可以了。金钱可以带来一定的物质满足，但金钱不代表一切，幸福、成就、爱、友谊、快乐，并不是金钱可以买到的。

即使家产丰厚，也 不必让孩子以为他们可以想要什么就有什么，或以此向他人吹嘘。

此外，当孩子问你：“钱是老板发的吗？”

千万不可 当作笑料一笑置之，或随口打发他们，这就是孩子出现对于金钱的错误观念，这时候，父母需要耐性向孩子说明，钱是老板发的没错，但是那是靠工作获取的，是因 为工作努力，付出体力、劳力和脑力，老板才会发钱。这样的解释，花不了多少时间，却能让你的孩子明白，钱是怎么来的。

当你的孩子问你，“ 在地上可以捡到钱，干嘛还要工作”时，你就需要问清楚这个想法是怎么产生的，而且还需要向你的孩子说明这样一个事实：有时候在地上是可以捡到钱，不过，这 钱不应归于自己，那是别人不小心掉在地上的，如果可以，最好能归还失主。

孩子金钱观与家庭有关

身为父母，切记不可用钱来 解决孩子成长中遇到的问题，例如：孩子学业成绩不太好，顾及到自己的面子，就花很多钱把他送到国外读书，这样的做法根本解决不了实质问题，还会让孩子产生 “金钱可以解决一切问题”的错误的观念。

最好的解决方式是，坐下来跟孩子谈谈学业上遇到的问题，并且让孩子知道学费是父母辛苦工作赚回来 的，并鼓励他用功读书。

我们相信，孩子的学习能力非常强。孩子早期形成的金钱观念，与家庭有著密切的关系。

孩子首先是在 家庭环境里成长的，基本上来说，建立孩子的金钱观念，与父母的教育方式紧密相连，所以，当孩子还小，除了尽力供给他们一个健康的生活环境之外，更应以身做 则，建立一个良好的金钱观念，并给予孩子一个好的行为典范。

南洋商报

女性选购基金 5阶段性策略

随着时代发展和女性在经济上的独立自主，保险、基金等产品已经进入了女性理财的视线，借助专 家理财优势挑选几款适合自己的基金产品已经成为一種趋势。

通常随着年龄的不同，投资方式及标的也会有所不同。

刚进入社会 的“新鲜人”常常因为过度消费使得几乎没有什么存款。

甚至有的人每月都在用信用卡预支消费。

1.年轻女孩购成长基金

因 此，基金专家建议，年轻的女孩子可以以定时定额的方式强迫将每月收入500至1500令吉作投资。由于年轻女孩的风险承受能力较高，他们建议可以将资金投 入成长型或是行业型基金，以追求较高的收益率。

进入家庭之后的投资策略，会随着家庭收入及成员的增加而有不同的方式，由于一个家庭的支出 远大于单身时的消费，所以女性要提早规划才能保持收支平衡以及生活的质量。

2.新婚夫妇选平衡基金

由于新婚夫妇最大的负 担可能就是买房子的费用，此时夫妻双方收入也逐渐趋于稳定，因此基金专家建议选择投资中高收益的基金，例如投资高科技的行业基金搭配稳健成长之平衡型基 金。

家庭中一旦有新成员的加入，就要重新审视家庭财务构成。除了原有的支出之外，小宝贝的养育、教育费用，更是一笔庞大的支出，根据一份 权威杂志调查结果发现，大中城市里，小孩从幼儿园至大学的教育费用约在20万至30万令吉左右，若要赞助子女出国留学，费用约在50至100 万令吉左右，若加上通货膨胀，这将是一笔惊人的数字。

3.添丁夫妻买定投基金

所以，建议在小宝贝一两岁时，便可开始利用 定时定额的方式来筹措子女的教育经费。子女教育基金的投资期间一般在15年以上，因此基金专家建议父母可以每月投资具有成长价值的基金并长期持有，相信可 用来轻松面对子女未来庞大的教育费用。

4.孩子长大选低风险

当小孩长大并已能独立，就要开始准备夫妇两人退休之后的费 用，此时家庭的收入较为丰厚，，但与前几个阶段较不同的是“风险”上的管理成为第一要务。

由于已逐渐踏入中高龄，未来工作时间有限，因此 在投资标的的选择上必须以低风险为最主要的考虑。

此外，若年轻时经济能力许可，每个月可投资1200至2500令吉的定时定额，便可同时 为购屋及退休作准备；但若到50岁以上才开始做退休准备，以定时定额而言，除非一个月投资5000 令吉，收益率平均15% 来计算，到60岁才有可能累积到120万令吉。

5.中高龄要选稳健基金

因此基金专家建议中高龄人士可以采取定时定额及单 笔投资双轨进行的方式，来积累退休基金，投资标的可选择平衡型基金或债券基金，前者属于进可攻，退可守的稳健基金，后者属于收益保本的保本基金，相信是此 一阶段最佳的选择。

投资理财是一门新兴的学问，建议所有的女性朋友应该把它看成是必备的工具，一旦把握，那么，您距离美丽的人生，应该就 不远了。

南洋商报