分享集: 热钱是蝗虫

●冯时能 股票研究人

最近，热钱涌入股市的消息，开始在报章上出现了。大部分股票投资者都对热钱倒屣相迎。

因为过去的经验告诉他们，一旦热钱涌入，股市必然腾涨。这正是投资者引颈以待的。

但是，大家都忘记了，热钱其实是蝗虫，那里有绿叶，他们就到那里去。一落到树上，就飞噙大咬，把绿叶吃光后就飞走，留下无语问苍天的空枝。

热钱具4特征

热钱究竟有什么特征，又何以横行无阻？

热钱的特征有：

⑴数量庞大无比，动辄以百亿美元计。一股热钱，往往比小国一年的国民生产总值更大。一旦进入小国兴风作浪，当地投资者无不披靡。

⑵以短期投资为主，流动速度快。由于他们都是遵循合法途径进出，小国金融掌管人无法阻止或控制。股市中人，根本无法摸清他们的动向。

⑶股市是热钱的最爱，而股民多数是“愚民”，面对头脑精明履、经验丰富的热钱操作者根本没有招架之力。

⑷由高学历人才搜集资料，分析情报。所以，他们往往是先知先觉者，对国际经济及股市略识之无的散户，根本无法跟他们相比。热钱入侵股市，把股价推高，又静悄悄地脱售，而承购的，十之八九是无知的散户。

散户最易遭殃

千千万万散户的血汗钱，就这样进了热钱国际大鳄的乾坤袋。遭殃的是抱满高价买进股票的散户。

在面对蝗群时，散户如何自保？又如何能反败为胜？

散户要突围，就要认识自己的缺点，然后采取相应的对策；

⑴失策：散户大部分是急功近利的短期投资者，即使低价买进，稍有盈利就脱手惟恐不及，到高价时又买回，结果是所赚有限，风险无限。

对策：采取较为长期的投资法，耐心等待股价严重高价时才脱手。

不要立志赚快钱，却不可不立志赚大钱。

⑵失策：散户对股票价值没有认识，在价值被低估时不敢买进。

对策：认真研究个别公司的业务，长期跟踪公司的进展。根据价值，而不是根据股价作为买卖的标准。

⑶失策：盲目随从，高价抢购，是投资者的通病，结果是高价买进坏股，血本无归。

对策：养成反向思维的习惯，坚守人弃我取的策略。

⑷失策：没有用心管理投资组合。有些散户误以为长期投资一定赚钱。实际上，若公司业务走下坡，长期持有其股票亏蚀更严重。

对策：贴身跟踪公司的业务进展，一旦发现不对劲，马上脱售，以避免更大的亏损。

记住：低价买好股，你会捞得盆满钵满。高价买坏股，你会血本无归。

⑸失策：你买进股票，是因为听说有关股票会被炒起，这是错的。

对策：你买进的理由，应该是有关公司的盈利会上升。

如果我的散户坚持以上的“五策”的话，热钱的涌入，不但于我们无损，反而因此而受惠。

热钱在股市兴风作浪，无人能捉摸其动向。所以，最好的对策，是以静待动，以不变应万变。

你奈何不了超级大户的国际大鳄，但你可以管治你自己的情绪。管治你的情绪，是散户在股市生存的唯一机会。

五策并行，热钱和股市大鳄奈何你不得。

关键就在你有没有将“五策”付之于行动的决心。

南洋网

拥有相同激情成莫逆好友 巴菲特盖茨谈投资经济人生

两位世界顶级的亿万富翁巴菲特和比尔·盖茨，他们创造的财富让无数人羨慕和惊叹，他们成功的脚步令无数人景仰和追随。虽然彼此成功路径不同，但拥有相同激情的他们两位却是莫逆好友。

巴菲特和盖茨两人早前参加了CNBC电视频道在纽约哥伦比亚大学召开的公开集会，并回答了学生们关於金融危机根源、未来行业发展前景以及人生创业等各个方面的提问， IT、能源以及制药三大行业成为两位成功者最看好的行业。

以下为访谈实录 巴=巴菲特 盖=盖茨

投资篇

投资哲学最差投资 --持现金买信任企业分享红利

问 此次金融危机是否对巴菲特的投资哲学产生影响？

巴 不，我的投资哲学一点儿都没变。我喜欢具有持久竞争优势而且管理层为我所喜欢并且信任的企业，我喜欢以合适的价格买入这种企业。附带的，我还可以享受胜利的果实。但我不会去经营企业。

消极投资者可买指数基金

问 请问巴菲特，你是否建议个人投资者根据格雷厄姆和多德的投资法则进行投资？

巴 这取决于他们是否是一个积极型投资者。格雷厄姆将投资者分为积极型和消极型。如果你愿意在投资上面花很多时间，我建议你尽可能多看资料，你就会发现便宜 货，一旦发现就马上行动。我不上学以后，读了穆迪的约1万页报告中的每一页，而且读了两次，寻找适合投资的公司。你也需要这样做，世界上不会有人告诉你有 什么好买卖，你必须自己去找。不过这非常耗时。

如果你是消极型投资者，我只建议你在很长一段时间内持续买入指数基金。

要告诉你的一件事就是，最差的投资就是持有现金。随着时间流逝，现金的价值将下降。相反，好的企业会越来越有价值，而且你不需要花太多时间关注好企业，你只需要找到并投资于这些好企业。当然了，你还是要保持有足够的流动现金，以避免别人可以决定你的未来。

行业测评

替代能源不是好投资领域

问 请问你们如何看待替代能源投资？

盖 我认为现在我们对替代能源的研发投资还不够，政府政策应该促进对替代能源的研发投资。现在，替代能源是最为流行的投资领域。但是当大家都关注一个领域时， 对这个领域的投资就会很多，总体资本回报也会很高。但是当某种东西成为热门时，就会出现泡沫。因此，应该谨慎对待替代能源投资。替代能源是一个热门投资领 域，但不是个好投资领域。

大势研判

不能等看到知更鸟再买股

问 巴菲特先生，近来股市上扬走势之猛史上罕见，很多人都在质疑目前的价格水平能否维持，您觉得这真的是市场的反弹吗？

巴 明天谁知道会发生什么事呢？我举个例子来说明吧。我在1942年买进了我的第一只股票，那时候我11岁。你觉得，1942年之后直到现在，对市场而言的最 好年份是哪一年？答案是1954年，道琼斯指数上涨了50%。实际上，你回顾1954年的时候会发现那也是个萧条时期。那一次的不景气始于1953 年的7月，失业率在1954年的9月达到最高点，到11月的时候就业市场境况更是凄凉。

因而，只看到目前经济状况就决定是否买卖股票是十 分不明智的做法。你得着眼长期来考虑特定时期中你投资的股票价值。所谓的“下周”没什么意义，因为下周实在是太近了。重要的是，要对你投资的行业有着正确 的长期预计并且做出评估，不然你就总是和糟糕的经济或者低迷的市场作伴了。

现在，最糟糕的事情—金融恐慌已经过去了。虽然失业还未触底、商业也未触底，但股市已经触底。不要因为觉得明天会有更吸引人的投资，就错失今天很吸引人的投资机会。等待是愚蠢的，等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。

股票选择

50年准备5分钟决策

问 巴菲特先生，你过去曾几次说，你进行过非常迅速的资本配置决策，有时候还不到五分钟。我想知道你当时是基于什么数据才做出自信决策的。

巴 这是50年的准备以及5分钟的决策。就拿投资可口可乐来说吧。我喝可口可乐有60年时间了，我从中看到了几个关键要素，并在1988年购入了该股股票。但重大决策是根本不要耗费多少时间的。如果你耗费很多时间进行投资，你就会陷入麻烦。

问 如果美国是一只股票，你们会买吗？

盖 当然。

巴 以保证金买。(笑)

经济篇

盖茨最景仰公司破产了

问 盖茨先生能说说你听说雷曼兄弟申请破产后的感受吗？

盖 科技行业我最景仰的两个公司王安电脑和数据设备公司都破产了。市况有起落，我不会对哪家出局感到失落。

但雷曼兄弟破产带来了连锁反应，我记得我打电话给巴菲特，说“我应该对此感到担忧吗？”结果他回答说：“嗯，有点吧。”

“珍珠港”美国表现佳

问 巴菲特，美国政府放任雷曼兄弟破产是个错误吗？

巴 或许是吧。总的来说，美国政府在应对这场经济领域“珍珠港事件”时表现得相当不错。如果当时美国银行没有收购美林，美林可能也会很快破产。我觉得，政府当时可能没有完全认识到雷曼兄弟是一个怎样庞大的多米诺骨牌。

投资高盛巴菲特观察69年

问 巴菲特先生，你为什么选择投资高盛而不选择雷曼兄弟，或是同时投资两家公司？

巴 我对高盛集团的状况和管理层的信心超过了华尔街任何公司。我和高盛的关系可以追溯到1940年我见到西德尼.温伯格(注：高盛创始人)。我关注这家公司很长时间了。他们对市场的时机把握最为出色。

未来经济

三大行业可能出下一个盖茨

问 盖茨先生，你觉得哪个行业会诞生下一个比尔·盖茨？我很想投身于这个行业。

盖 IT行业一直是最为令人激动的。不过，未来数十年也会有一些其他行业令人惊叹。比如提供环保廉价的能源，这个领域存在着大量商机。还有制药行业。我们还无法治愈帕金森症、阿尔茨海默症以及其他很多种疾病。可以肯定，我们会不断对此继续研究，这是我最看好的三个行业。

巴 大学生应该找到你感兴趣的领域，而不是去追逐可以产生第二个盖茨的行业。如果我当年离开哥伦比亚大学的时候，有人告诉我IT行业会出现比尔.盖茨，我不认 为自己如果进入这个行业也会表现出色。但我知道什么吸引我。我曾经提出为本格雷厄姆(注：投资大师)免费工作，但他对我说，“你高估了自己”。不过，我还 是投身于商界。我保证，只要这个领域令你着迷，你就能取得成功。你应该寻找自己的道路。

340亿买铁路赌国家繁荣

问 我想问巴菲特先生，关于近来伯林顿北方公司交易背后的原因有很多说法，我想知道你在这个时期增持铁路部门资产的真正动机是什么？

巴 铁路是和国家未来的前景密切相关的。未来的几十年里美国还会有更多的人口。他们会旅行得更频繁，而且肯定还会有更多的货物需要运输。从环保或者省钱的角 度，火车都是最好的选择。同样情况下，火车消耗的燃料仅有卡车的三分之一，污染也少得多。一列火车顶得上280辆卡车！因而未来，铁路是更合适的交通工 具。我愿意赌上一大笔钱，准确来说是340亿美元，赌在十年、二十年、三十年后贸易会更加繁荣，美国会变得更好，对柏林顿公司的股东来说，也更好。

人生篇

找合适的人结婚，为敬佩的人工作

问 在两位职业生涯中，你们很早便知道自己想要什么。对于那些还懵懵懂懂的人，你们有什么建议吗？

盖 找到真正激发你激情而且你又擅长的事情有时候可能得花上不少年。沃伦和我都挺幸运的，可以说是直接就撞到了。那时候我甚至不知道我的兴趣是不是软件，也不 知道能不能算一份职业，我只是迷上它了。我想大部分人都是在20多岁的时候开始尝试一些不同东西，我想你该在最初的工作中尽量寻找接触不同东西的机会，当 你发现你为之着迷的事情之后，直接开始干吧。

巴 首先，我想说，先找个合适的人结婚吧。这会令你的生活发生很大的改变，它会改变你的志向抱负乃至一切。和什么人结婚非常、非常重要。此外，你该试着设身处 地的想象，如果金钱对你而言已经没什么意思了，你会做些什么。所以，不要被眼前的利益所控制。然后，尽可能地找一个你敬佩的人或者组织并为之工作。那时候 我愿意为本.格雷厄姆工作是因为我对他的敬仰超过对行业中的其他任何人。我不在乎他付我多少钱。我知道每天晚上回家的时候我会变得比早晨更聪明。

独特友谊

问 巴菲特，盖茨，在你们之间独特的友谊中，对方什么特质是最令你佩服的？

巴 我最佩服的是比尔对于如何处理他积累的财富的态度。如他所说，他非常幸运，生当其时其地，创业适逢其会，成功水到渠成。最终，他明白自己是一个伟大社会的 受益者，他认为，世界上每个人都和其他人一样是平等的，而他不仅以自己的财富来支持这个观点，更以自己的时间来支持它。他们夫妻将把自己的后半生所有的精 力、才能、财富等等都用在改善世界上65亿人的生活上。这是我最佩服的。

盖 你可以说出沃伦许多优点，譬如品格和幽默感。但我想说的是他将世事化繁为简并渴望教导他人的热忱，如此人们能从他一生的经验汲取宝贵经验，并受益匪浅。他乐于教导他人，给我打电话的时候也是这样，这是我获得的一份真正礼物，我对此深怀敬意

南洋网

爆米花+碳酸饮料=3个麦当劳汉堡

美国一份研究发现，看电影时吃一份中杯爆米花，喝掉一杯软饮，相当于吃了三个抹满黄油的麦当劳牛肉汉堡。

美国公益科学中心（CSPI）对电影院出售的食品进行实验室分析，结果发现一份中杯爆米花和软饮中，含有1,160卡路里热量及三日所需摄取的60克饱和脂肪。

CSPI高级营养学家Jayne Hurley在声明中表示：“谁会想到爆米花和碳酸饮料会带来这些後果？你以为只是小吃怡情，但实际上你迎来的是洪水猛兽。”

她表示，即使两人只分享一小桶爆米花，由此摄取的饱和脂肪，也会阻塞动脉，引发心脏疾病。

Hurley表示，根据发表在《Nutrition Action Healthletter》杂志上的该报告显示，每增加一勺奶油，就增加130卡路里热量。

她补充到：“要求加料，就像要求往法国鱼排或薯条上加油一样。"

路透

十招防電腦輻射

在電腦桌前一坐就是幾個小時，總感到莫名肩頸疼痛，做個小測驗吧：頭向左側方向望去，然後頭45度朝下慢慢彎下去，動作做到這裡，你的脖子頸肩是否感到不正常的痠痛？假使有上述症狀，你很可能已是現代電腦文明病的受害者。

原因出在電腦所散發出的輻射電波。有效防電腦輻射有十個招數──

第1招：花草水份吸輻。在電腦旁放上幾盆仙人掌，它可以有效地吸收輻射。因為水是吸收電磁波的最好介質，可在電腦的周邊多放幾瓶水。不過，必須是塑料瓶和玻璃瓶的才行，絕對不能用金屬杯盛水。

第2招：每天喝2至3杯的綠茶，吃一個橘子。茶葉中含有豐富的維生素A，能使眼睛在暗光下看東西更清楚，菊花茶同樣也能起抵抗電腦輻射和調節身體功能的作用；橘子等維生素C含量高的水果，也具有抗輻射的作用。

第3招：上網前先做好護膚隔離。如使用珍珠膜等護膚霜；使用電腦後，臉上會吸附不少電磁輻射的顆粒，要及時用清水洗臉，這樣將使所受輻射減輕70%以上。

第4招：顯示屏上裝一塊電腦專用濾色板。室內不要放置閒雜金屬物品，以免形成電磁波的再次發射。使用電腦時，要調整好屏幕的亮度，一般來說，屏幕亮度愈大，電磁輻射愈強，反之愈小。不過，也不能調得太暗，以免因亮度太小而影響效果，且易造成眼睛疲勞。

第5招：應盡可能購買新款的電腦。不要使用舊電腦，舊電腦的輻射一般較厲害，在同距離、同類機型的條件下，是新電腦的1至2倍。

第6招：電腦擺放位置很重要。儘量別讓屏幕的背面朝向有人的地方，因為電腦輻射最強的是背面，其次為左右兩側，屏幕的正面反而輻射最弱。用家與電腦至少也要50厘米到75厘米的距離，這樣可以減少電磁輻射的傷害。不使用的電腦，一定要記得關上電源，通電的電腦照樣能產生大量的電磁輻射。

第7招：注意室內通風。電腦的螢屏能產生一種叫溴化二苯並呋喃的致癌物質。放置電腦的房間最好能安裝換氣扇，倘若沒有，上網時尤其要注意通風。

第8招：注意酌情多吃菜蔬。包括一些胡蘿蔔、豆芽、西紅柿、瘦肉、動物肝等富含維生素A、C和蛋白質的食物。

第9招：吃香蕉、放香蕉。經常在電腦前工作的人常會覺得眼睛乾澀疼痛，可在電腦桌上放幾根香蕉，香蕉中的鉀可幫助人體排出多餘的鹽分，讓身體達到鉀鈉平衡，緩解眼睛的不適症狀。此外，香蕉中含有大量的β胡蘿蔔素，當人體缺乏這種物質時，眼睛就會變得疼痛、乾澀、眼珠無光、失水少神，多吃香蕉不僅可減輕這些症狀，還可在一定程度上緩解眼睛疲勞，避免眼睛過早衰老。

第10招：及時洗臉洗手。電腦螢光屏表面存在著大量靜電，其聚集的灰塵可轉射到臉部和手部皮膚裸露處，時間久了，易發生斑疹、色素沉淀，嚴重者甚至會引起皮膚病變等，因此在使用後應及時洗臉洗手。（多倫多明報）

How to invest in gold

HISTORICALLY, gold is perceived to be a safe haven during uncertainties and economic crises as it is considered more stable than other asset classes. It is generally an effective hedge against inflation and fluctuations in the US dollars.

Gold is an investment tool for preservation of wealth and a store of value in times of market volatility. It is an asset diversifier that could lower the overall risk in an investment portfolio.

In the previous article, we discussed the benefits of investing in precious metals and particularly gold. This article will focus on different ways to invest in gold.

Gold and gold-related funds

Gold and gold-related funds are unit trust funds that allow individuals, corporations and institutions with common investment objectives to pool their money for investment in gold and other precious metals. Professional fund managers then use the pooled money to acquire assets which will help meet those objectives.

Generally, a gold fund invests in gold mining equities and/or gold bullion accounts, while a gold-related fund invests in gold and other precious metals including platinum, silver, rhodium and palladium.

"By investing in such funds, investors benefit from diversification in their investments as fund managers buy stocks in more than one gold mining company or more than one type of precious metal," said Datin Maznah Mahbob, chief executive officer, Funds Management Division of AmInvestment Bank Group.

The funds also provide investment opportunities that allow investors to benefit from the investment expertise of fund managers who manage the funds.

In Malaysia, the only gold fund is opened to high-net-worth individuals with the minimum investment set at US$150,000 (RM513,000). For gold-related funds, investors can invest as little as RM1,000 to enjoy diversification in their investments and take advantage of professional fund management.

Gold exchange traded fund

An ETF is a unit trust, listed and traded on a stock exchange. It is an open-ended fund that tracks or follows the performance of a benchmark index.

An index is made up by a basket of securities and usually reflects the movement of an entire market. This gives ETF investors the opportunity to invest in a pre-packaged basket of securities of an index rather than just an individual security.

"Gold ETFs allow investors to buy and sell gold ETF units just like how they trade stocks on a stock exchange. Generally, gold ETFs track gold indexes or the price of gold. The ETFs invest in gold mining stocks to track the gold index," she added.

Gold ETFs, which track the price performance of the gold bullion, enable investors to participate in the gold market without taking physical delivery of gold. This is because it is 100 per cent backed by physical gold held mainly in allocated form. Allocated gold refers to the gold kept in a vault under a safekeeping or custody arrangement and the investor has total ownership to it.

The first gold exchange-traded fund Gold Bullion Securities listed on the Australian Stock Exchange since March 2003 is fully backed by gold, which is deposited and insured.

For SPDR Gold Shares listed on the Singapore Stock Exchange, the underlying gold is stored in the form of 400 ounces London Good Delivery bars in a bank vault.

"Gold ETFs are considered a passive investment. This means that upward movement of gold prices or gold indexes will be followed by the appreciation of ETF unit prices," said Maznah.

There is no gold ETF offered in Malaysia yet, but local investors can invest in Singapore-listed SPDR Gold Shares which are available closer to home. They need to have a foreign trading account offered by a local securities firm to trade the ETF. On top of that, their investment is subject to currency risk since the gold price is quoted in US dollars while the ETF is in Singapore dollars.

Physical gold investment

Some investors prefer to invest in physical gold including jewellery, gold bars and coins to have physical possession of the assets. Gold is an asset appreciated for its intrinsic qualities and beauty.

Investors have the option to buy gold bars in a variety of weights and sizes, ranging from one troy ounce to 400 troy ounces from some banks and jewellery shops. For instance, a local gold trading company offers gold bars and coins of 20 grams at RM2,415, 50 grams at RM6,010, 100 grams at RM11,964 and 1 kilogram at RM119,644 as at September 15 2009.

Investors can also invest in bullion coins offered in different weights of 1/20, 1/10, 1/4, 1/2, and one ounce. The actual value of bullion coins is based on the daily gold price and the gold content. They can buy bullion coins including the American Eagle, Australian Kangaroo Nugget and the Canadian Maple Leaf.

"To make direct investment in physical gold, investors need to set aside a bigger sum of investment compared to buying units in gold funds and gold ETFs. It is not as convenient as they have to think about safe storage and insurance for the precious assets," added Maznah.

Mining stocks

Mining stocks or equities are shares of ownership of a precious metals mining company. The stocks entitle the investor to receive profits from the operations of the company, usually by payment of a dividend, and to any voting rights attached to the stocks. Factors affecting the appreciation potential of a gold mining stock include market expectations of the future gold price, the future earnings and growth potential of the company, mining costs, and the likelihood of additional gold discoveries.

In general, prices of gold mining equities are more volatile than gold prices, thus some gold mining company equities decline when gold prices increase. The short-term volatility of the equity prices could be due to some gold mining companies hedging their future output using gold futures contracts. In the long-term, generally prices of gold mining equities could match the longer-term price trends of gold bullion.

"Investors do not enjoy diversification in their investments when they buy stocks of one gold mining company. They need to allocate more money to buy stocks of different companies to diversify their holdings," explained Maznah.

Gold passbook account

Another option is investors can buy gold in 999.9 fineness using a gold passbook account. Whenever they buy and sell gold, the transactions will be recorded in a passbook provided to the account holders. With the account, they can buy and sell gold at daily quoted gold prices for 1 gram in Malaysian ringgit. The account is normally backed by physical gold.

There are banks in Malaysia that require investors to deposit and trade a minimum of 5 gram of gold. The bank allows investors to make withdrawal in either physical gold or cash credited to their deposit accounts. They will incur a conversion charge inclusive of the shipping and insurance for the physical withdrawal.

One of the disadvantages for this type of investment is account holders do not get any interest or dividend for their investment. They generate profits only if they sell the gold at a higher price compared to their initial investment. The banks normally impose a charge of up to 5 per cent based on the gap between the selling and buying prices to cover administrative and storage expenses.

Conclusion

Now that you have understood the different ways of investing in gold, you need to compare them in terms of diversification, affordability and the advantage of professional management. On top of that, you should consider and select the investment options based on your risk tolerance as well as investment goals and objectives.


* This article is contributed by the Funds Management Division of AmInvestment Bank Group