本益比不能只看表面

一家公司的股价可能会在没有取得重大收益的情况下上涨，但从本益比可以推测股价是否可以维持升势。投资者能大概了解购买某公司股票是否面对较大风险。

投资者都知道股票要“买低卖高”，但却知易行难。一只股票值不值得投资，不能孤立看待。投资者应该把它跟同行业的其他股票相比较，来判断股价是否过高或过低。其中两个最常用来比较股价的比率，是本益比和股价净值比。

　　●本益比（Price-to-Earnings Ratio或P/E）
　　这是一项把公司现有股价跟每股收益（Earnings per Share）作出比较的估值比率，在众多股票比率中最广为人知。计算的方法是把公司股价除以每股收益，因此以倍数（multiple）来显示。
　　例如，某公司的股价是3元，每股收益是0.20元，那么本益比就是15。

　　本益比让我们知道，投资者到底愿意为某一家公司的每一元收益付出多少钱。如果一家公司的本益比是15，我们可以解读为投资者愿意对该公司目前的一元收益，支付15元。
　　在一定程度上，高本益比意味着投资者认同公司的增长潜能。本益比应与同行业比较

不过，要注意的是，单是知道一家公司的本益比并没有多大意义，只有把这家公司的本益比跟同行业其他公司的比较，才能看出本益比的差别。一家科技公司的本益比跟一家房地产公司的本益比相提并论的话，可说是风马牛不相及，毫无意义。换个角度来说，本益比正是投资者用来对同行业公司做比较的量尺。

　　比较相同行业的不同公司本益比的目的是什么？其中一个答案是，投资者能够借以推论某公司股价是否合理或者能够持续，甚至上涨。此外，投资者也可以比较历史本益比。以五年或十年为限，投资者可以通过比较现在和过去的本益比，来决定现在的本益比是否合理或偏高。

　　一般上，一家公司的股价可能会在没有取得重大收益的情况下上涨，但是从本益比可以推测股价是否可以一直维持升势。

　　也就是说，投资者能够大概了解自己购买某公司股票是否面对较大风险，即股价可能不再高涨，或者甚至在将来“沉入水底”（滑落至低于买入价）。当然，如前所述，投资者无法从本益比的绝对值来判断它是过高或过低。例如本地一些医药股都拥有高本益比，但投资者未必认为它们过高。

　　比较同一行业的公司，若当中某些公司的本益比比其他公司来得低，就意味着这家公司的股票相对来说是便宜的。不过，某个股票是否值得投资，不应该以价格低作为唯一要求。很多时候，本益比偏低，可能意味着许多投资者不看好该家公司，质疑管理层的能力，或者未必不看好该公司，而是对它不甚了解。

还有另外一种对本益比的解读，就是把本益比看成是在公司业务没有改变的情况下，投资者所预见的回本期。比如本益比是10，就代表投资者预见可以在10年回本。
　　高本益比的原因之一，是投资者估计公司的盈利将来会越来越高。如果投资者认为公司的盈利会每年翻一两倍，也会更愿意购买高本益比的股票。
　　而某只高本益比的股票也会在达到投资者预期的情况下，继续受到追捧。不过，如果事与愿违的话，那么该只股票的高本益大多会回落到合理水平。
　　值得注意的是，本益比是根据收益计算出来的，因此收益的计算方式将决定本益比有多精确。计算方式若动了手脚，那么本益比就不准确了。
　　此外，本益比只适用于有盈利的公司。蒙受亏损的公司，由于每股收益是负数，因此无法计算出本益比。
股价净值比低可买进

　　●股价净值比（The Price-to-Book Ratio，P/B）
　　股价净值比是将股价除以公司净值而得出的比率。跟本益比相同的是，它也是以倍数显示。
　　一家公司的净值，是公司的资产负债表所显示的资产价值。如果公司清盘的话，大概也是这个价值。某公司股票的股价净值比，显示投资者到底愿意支付多少钱来购买该公司每一元的账面净值。一般来说，如果股价净值比低的话，就表示该股票被低估，可以考虑买进。

如果股价净值比是1，那么意味着如果公司破产，所有的资产被脱售，该股价正是这家公司一个股份的价值。这些资产可以是器材、建筑、土地和任何可以脱售的东西，包括公司持有的股票和债券。　跟本益比不同的是，股价净值比适用于某些行业，尤其是银行。这是因为每家银行的业务模式在整个银行业中相当类似，多数资产都是给予借贷者的贷款，而贷款的估价一般也不会高于历史成本（historical costs）。

股价净值比不包括无形资产
　　了解股价净值比是有用的。有些成熟的行业已经没有多大的增长空间，但是以资产来说却拥有可观的价值。上面所提到的资产，并不包括无形资产，例如商誉。也就是说，股价净值比是相当保守的一项测量，只反映出投资者愿意付钱购买的实质资产，而非比较难定出价格的无形资产。可是，万一某家公司拥有许多重要的无形资产例如技术和知识等，那么公司的股价净值比就会具有误导性。

　 　当然，单是依靠本益比和股价净值比，或许还不能让投资者作出最明智的决定。投资者在使用这两项比率来分析股票时，也可以考虑加入股益收益率 （Dividend Yield）、自由现金流量（Free Cash Flow）、债资比率（Debt-Equity Ratio）。相信在分析更为充分和信息更加充足的情况下，投资者能够作出更好的选择。



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