金融海嘯之前，股票與歐美政府公債是全球退休基金的最愛，但是在金融海嘯之後，新興市場債券躍登退休人士新寵！
過去，新興市場債券被視為波動大、風險高，不適合納入退休金的投資組合，但金融海嘯改變了此一成見，歐美成熟國家債台高築，償債能力大受質疑，反觀新興市場國家經濟復甦強勁，信用評等持續改善，促使全球退休基金已將投資焦點移往新興市場債券。
擁有3特性 可納入退休投資組合
根據新興研究組合（EPFR）統計，從2010年初至第3季，包括日本退休基金、多國共同基金等大型法人投資機構，流入新興市場債市資金逾500億美元，已超越2009年全年的462億美元。
為什麼？復華投信總經理楊智淵指出，退休規畫屬於長期作戰，而且無法容許需要用錢時，退休金竟然發生虧損。金融海嘯之前，全球股市一片榮景，因此多數人將退休金放在股票上，結果海嘯發生後退休金泡湯，迫使大家對於哪些商品適合做退休規畫重新思考，並獲致3大結論：
1.長期投資勝率要高，不能過於震盪，最後白忙一場。
2.發生下跌時要能迅速反彈、把賠的都賺回來，以確保長期投資能獲得正報酬。
3.能提供穩健固定收益。
不過，市面上真的會有這種商品嗎？
根據復華投信的研究，在各類別的投資商品中，新興市場債券符合下列特性：
特性1》勝率高，幾乎穩賺
根據復華投信內部研究2000～2010年股債商品每個交易日的漲跌統計，新興市場債券表現頗為突出，上漲、下跌天數比例為58%：42%。
而且因為上漲機率高的關係，投資時間愈久，愈能降低虧損機率，例如若只投資1個月，虧損機率為17.05%，拉長至1年虧損機率則降為0.52%，2年更降到0.02%，幾乎穩賺。到了第3年時，虧損機率為0%。
特性2》下跌後總能迅速反彈
從JP Morgan新興美元債券指數的歷史表現觀察，該指數在近16年來雖然曾經遭遇到1994年墨西哥金融危機、1998年俄羅斯倒帳、2001年阿根廷倒帳及2008年雷曼風暴等利空衝擊，但事件過後就會再回到穩健向上的趨勢。
▲不受金融危機影響，新興債穩健向上！
過去16年中，只有1994年、1998年及2008年這3年呈現負報酬，而且表現最差的1994年報酬率為-18.35%，號稱百年金融海嘯的2008年雷曼危機，全年則僅虧損5%，而且在跌幅有限的情況下，隔年都能順勢轉虧為盈。
新興債券之所以能下跌後迅速反彈，楊智淵解釋，主要與新興市場國家政府公債能提供高利率有關（詳見特性3），若加上資本利得，報酬率往往很不錯，因此每當受金融事件影響而下跌時，反而成為進場的最佳時機，讓指數很快反彈，而且持續往上。
特性3》提供高收益率
以JP Morgan新興美元債券指數指標券收益率為例，大約為7%～15%，JP Morgan新興市場當地貨幣債券指數指標券收益率則為8%～14%。比起歐美政府公債收益率（以美國10年期公債收益率為例，目前為3.5%）高出很多，對於追求穩健收益的退休族群更具吸引力。
▲多數新興國家政府公債具高收益率
若從基本面觀察，2010年Smart智富台灣基金獎「台灣債券基金獎」得主、亦是保德信投信固定收益主管李秀賢進一步指出，新興市場景氣復甦力道強，且經濟穩定度高，現已有不少國家領先歐美地區進入升息循環進而帶動幣值走升，這將使得新興市場更具吸金魅力，同時政府債信高風險國家仍集中在歐元區，新興國家相對安全穩定，預期當地貨幣計價的新興市場債將可望進一步走揚。
進場不必挑時機 下跌更是加碼好機會
將新興市場債納入退休金的投資組合，該如何操作？摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智認為，由於新興市場長期趨勢向上，進場不必特別挑選時機，遇到下跌時則是加碼好時機。
陳敏智並建議，新興市場債不同於一般股票，債券具有到期還本付息的特性，因此，不宜短進短出，應以長期持有為宜。若遇到系統性風險，投資人也不必緊張，除非有立即性的資金需求，不然建議繼續持有、不必跟著恐慌殺出。
至於在風險的分散上，陳敏智認為，新興市場債券雖然長期看好，是大家在從事退休規畫時不可或缺的商品，可是，任何退休規畫都不應該將資金單壓或重壓在單一商品上，所以他建議新興市場債券投資比重，可以占退休規畫部位的15%左右。萬一發生單一年度虧損情況時，退休資產所承受的風險也不至於太大。
你正在煩惱退休規畫不知該投資何種商品嗎？不妨考慮把新興市場債券納入核心部位，可參與新興市場成長動能，亦有相對穩健的收益報酬、提高資產穩定度，幫你完成退休目標。
Smart智富月刊
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