以下传统债券的三种普遍不同之处：
●零息债券——这类的债券在有效期间不支付利息。反之，它的价格开始时是对面值对折扣。越接近满期的日期，折扣就越少。投资者支付和面值之间的价差，便是投资者的回酬。
对于较先进的投资者而言，他们比较喜欢交易零息债券，因为这样的债券与利率走势相反。如果利率下跌，零 息债券的价格便会走高。在利率高企的时候，投资者将会买入零息债券，如果利率下跌时，他们就卖出。这样的行动风险是非常高的，就算有关零息债券是高评级 的，在利率波动的情况下，风险也是非常之高。所以，如果要把零息债券当作低风险投资工具，投资者便必须持有有关债券直到满期为止。最佳的例子便是教育基金 --你买入AAA级零息债券期限为18年面值为20万美元，以做为新生命到美国深造的教育基金。这是非常低风险，以及也可以符合你孩子届时到海外深造的需 求。
●可赎回债券——可赎回债券可以在满期之前终止（或“赎回”）。这是在满期之前预先全面赎回。举个例 子，“可赎回”10年债券可以从5年之后的每个付息日期赎回（如果是半年付款，意味着这债券每年有两次赎回有关债券）。有关债券要继续还是在满期之间赎 回，决定权通常是在发行者的手上。
实际上，可赎回债券所附带的选择权对发行者有利。如果发行者发现重新发出一个新的债券，借贷成本比旧债 券更为便宜时，他们便会决定赎回旧债券。旧债券所应付的利率高于现有市场利率，发行者通常都会选择赎回有关债券。还有另一种情况便是，公司拥有过剩的基 金，这使到它有能力动用有关基金减少公司的债务（未偿还债券），来强化公司的损益表。
提早赎回的风险意味着投资者在赎回的时候，无法再获得与旧债券相同利率或回酬的新债券，以及必须购买低回酬但风险一样的债券。当然，可赎回债券在有效期间的回酬，通常是比不可赎回债券更高，以“补偿”有关债券的持有人。这也就是所谓的权衡比。
●可转换债券——这样的债券是在符合特定情况的要求下，将由债券转换为公司的股票。这样的债券附带一个选择权，就是在根据特定转换价/期限将债券转换为股票。在这样的情况下，有关债券的回酬将比不可转换债券更低，因为股票回酬一般上被视为比债券更高。
由于这是一个“混合型”债券，投资者应该考虑转换以及可能出现变动的风险。从风险的角度来说，它可以是很高的。因此，保守的投资者可能不会觉得这样的债券是吸引人的，因为这将使到投资者在债券转换之后，介入股票波动的风险。
●新兴市场债券——这是在新兴市场由政府或官联机构发行，以融资政府的活动，比如兴建基本设施。在一般 情况下，经济和政治较不发达的国家，这类债券所附带的风险将会更高，以及这类债券与股票关系，比7国家集团政府所发行的债券更高。其实，在市场下跌的时 候，新兴市场的债券通常会面对抛售的压力，因为资金将转向较为安全的发达国家市场的债券。因此，这样的债券一般上都被称为是高回酬的债券，因为这债券支付 高回酬以吸引投资者购买这类高风险的债券。
投资须承受风险
因此，现在我们了解到债券的性质和风险是不完全一样。不过，这提供一名投资者信心，以做为向前迈进的踏脚石——即必须承受更高风险股票投资。
债券的定义和名词：
●票面价值/面值——面值是当债券到期时，债券持有人将拿回的钱。它的面值通常是以1000、1万、10万等做为单位。
●利率——利率-固定或浮动，是根据偿还期预先为债券持有人订下的利率。基本上，债券在有效期期间，每半年支付债券持有人利率，而在满期时，它支付最后的利率，再加上面值。
●满期——债券通常有一个固定的满期日，也就是必须支付票面价值给债券持有人的日期。
举个例子，1000令吉票面价值、5%利率以及10年满期的利率。
在发出的时候，投资者将支付你1000令吉以购买债券（或相等于面值）。你接着在10年的期限内，每年将获得50令吉的利率。当10年满期之后，你将拿回1000令吉。所以，在这期间你获得的500令吉的利率，这就是你的回酬。
●交易价——债券在满期之前，它的价格可以是波动的。如果它是在高过面值的水平交易，这意味着它是处于溢价水平。如果是在面值以下水平交易，它是属于折价水平。
●回酬——最简单的计算回酬的方法，便是使用总支付利率/交易价格。这使到你可以即刻对不同期限和利率的债券进行比较。不过，最重要是，这让我们知道回酬与价格走势相反。如果债券价格上涨，回酬便下跌，反之亦然。
在以上的例子中，如果债券的交易价值现在是处于溢价，比如价格是1050令吉，而面值为1000令吉， 利率的支付还是面值的5%，或是每年50令吉。因此，当价格高涨时，如果你投资在债券的价值为1050令吉，那么，你的回酬将降低至少过5%。 反之亦然，如果债券是在950令吉的水平交易，那么，你的回酬将高过5%。
如果你以溢价或是折价的价值投资在一个债券，然后一直持有直到满期为止，那么你的回酬将是属于到期利率。
持至满期属到期利率
这就好像是“利率支付率”，在你的债券到期时所获得的利息和本金现值。在这样的情况下，你的债券价格的波动，可能使到债券持有人取得纸上盈余和蒙受纸上亏损。
债券大致上的风险如下：
●违约——由于债券就好像贷款一样，它最主要的风险就是违约，比如，当借贷人无力偿还。在这样的情况 下，有关债券将变得没有价值，或是价值比面值低很多。雷曼兄弟最近崩溃便对债券持有人带来这样的影响。国际评估机构如穆迪或标普，而我国则是马来西亚评估 机构，将会评估债券发行人的违约风险。
●通胀——通胀会侵蚀债券的实际回酬。这一点在设定固定利率时最为关键。举个例子，如果通胀超过5%， 那么，就是债券5%利率都无法阻止通胀对债券价值的侵蚀。这与定期存款的利率没有一样。应对这问题的方案便是购买通胀保护债券（TIP bond），这债券的价值还随着通胀率而升高。
对于只考虑低风险投资的债券投资者，以下便是你的“习泳池”：
●高评级债券——BBB或更高评级被视为是投资/高评级的债券。
●低至中级回酬——你将发现当你选择AAA评级债券，你的回酬将低过A评级的债券，而这A评级的债券回酬又低过BBB评级的债券。这便是高风险、高回酬的最佳例子。
●政府或机构债券——选择与当地政府（比如马来西亚政府）、官联公司和强稳蓝筹公司有关的债券。
郑汉聪 大华银行（马）个人财务服务部门高级主管
南洋报业
No comments:
Post a Comment