巴菲特 如何滚财富雪球？

巴菲特 如何滚财富雪球？ 2008/11/16 ●南洋商报

全球首富巴菲特，从小就对金钱、複利、数字有超乎常人的敏锐与兴趣，数十年来他如何滚出庞大的财富雪球……。

缓坡期（蛰伏期） 6岁开始做生意赚钱

巴菲特在1930年8月美国经济大萧条时期出生，小时候经常在祖父开的杂货店玩耍，6岁就懂得学大人做生意赚钱，还跟祖父批货，陆续卖过口香糖、可口可乐、报纸、杂志，当过派报生，甚至捡球场上打过的高尔夫球来卖，赚了钱就存起来。

10岁生日时，仲介股票买卖的父亲霍华带他去华尔街，小巴菲特见识到纽约证交所风光的一面，心中燃起投资股票赚大钱的梦想。

11岁看了一本阐述複利概念的书，一边看书，一边想起冬天滚雪球、愈滚愈大的情景，从此立志要成为百万富翁。

1942年春天，12岁的他利用部分的积蓄120美元，跟姐姐Doris合资以每股38美元买进3股“ 城市服务”优先股（Cities Service Preferred），这是当时美国一家大型能源及电力服务公司，但买进几个月后随着美股下跌遭套牢，让他觉得很对不起姐姐，因此后来股价回升到40美元 时，就迫不及待全部卖掉，扣除交易成本1美元，只小赚5美元。

陡坡期（摸索期） 买进遭低估股票

当美国经济逐渐走出大萧条后，城市服务优先股竟然大涨到202元，巴菲特在怨叹之余，发现长期投资股票的获利，远大于他多年来辛苦卖口香糖、可乐、派报的收入，并体认到每一次在市场出手都要非常谨慎，先确认是好公司，再以合理的价格买进，之后就不要太在乎股价的短期波动。

巴菲特大学毕业后进入哥伦比亚商学院，受教于班傑明葛拉汉（Benjamin Graham），在证券分析这堂课取得最顶尖的A+成绩。

毕业后他先在父亲的号子帮忙，后来在葛拉汉的投资公司上班2年，1956年离开回到家乡奥马哈，此时已 拥有14万美元资产，先后与亲友及镇上医生集资成立多家投资公司，最后合并为“巴菲特有限合夥事业”（Buffett Partnership Limited），由他负责操盘。

实践葛拉汉投资哲学

他除了实践葛拉汉的投资哲学，买进股价遭低估的股票，也利用公司购并、清算等题材进行套利，甚至大量买进特定公司股票，联合其他股东发动委托书大战，企图影响相关公司。

这些投资在1956到1969年间，每年平均以30%以上的複利成长，而一般市场的常态只有7至11%，但他并不以此为满足。

长坡期（收割期） 晋身百万富翁

1962年巴菲特决定购入波克夏哈萨威（Berkshire Hathaway）公司股权。

当时波克夏是一家大型纺织公司，随着产业走下坡，股票市值跌破公司的营运资金，股价来到7.5美元，吸引巴菲特买进，后来他乾脆解散合夥事业，全心经营波克夏。

1965年巴菲特已晋身百万富翁，但纺织业持续低迷，现任波克夏副董事长查理芒格（Charlie Munger）曾视此收购为一大败笔。

但是巴菲特善用波克夏多余现金，不断收购能赚进大量现金的私人企业、上市公司股权，尤其充分利用旗下保险事业（核心本业）庞大的“浮存金”（保险公司支应未来理赔的预备现金），免举债就能扩大投资，增加收益。

受好友及事业夥伴芒格影响，巴菲特扩大投资、收购具有持久性竞争优势（“护城河”价值）的优质企业，使 得波克夏从收购之初净值仅2200万美元的纺织厂，发展至今成为资产约1790亿美元的庞大集团，拥有至少76家公司，营业项目从出售汽车保险、冰淇淋、 油漆和内衣，到股票投资，琳瑯满目。

波克夏的股价更从当初的7.5美元，上涨至11万9000美元，让巴菲特成为拥有620亿美元身价的全球首富。

滚财富雪球1种心法

巴菲特之所以富可敌国，绝非偶然。在他的新传记《雪球：巴菲特与生活事业》（Snowball: Warren Buffett and the Business of Life）一书中，作者Alice Schroeder归纳出他致富的10种心法。

1. 赚了钱再投资

他念中学时跟朋友合伙买了一台弹珠机台营利，靠着机台赚来的钱再买了8台机台摆在不同店家。后来他们卖掉机台，他拿这些钱买股票、投入新事业，26岁时就累积了17.4万美元，相当于今日140万美元。

2. 不从众有主见

1956年他在家乡奥马哈展开投资合伙事业，而不是到华尔街上班，当时被认为是怪胎，不被看好，但14年之后他将10万美元本金滚成100多万元，年平均报酬率打败大盘，靠的是买进遭市场低估的股票。

3. 别吸吮大拇指

意思是做决策要先蒐集完整资讯，以免浪费时间在不必要的思考上面。巴菲特做决定向来不拖泥带水，任何收购案，对方未出价前他宁可不谈，一旦出价他就可以当场决定，因为他早就摸清对方底细了。

4. 价码先谈清楚

即便是跟亲友合作谈生意，一开始就要谈妥相关条件及利益分配，否则会吃亏。巴菲特在孩童时期就得到这个教训，有一次暴风雪过后，祖父雇他清理被积雪覆盖的杂货店，辛劳5小时后只得到极微薄的工资。

5. 小钱能省则省

节俭是一种美德，在事业的经营上更是如此，因此要设法堵住每一个可能造成浪费的细微环节。在他收购的企业当中，有一个老板连买厕纸时都要算张数是否短少。

6. 设定借款上限

依赖刷卡、借贷过活不会让你变有钱。他从未大手笔举债投资，购屋主要用现金。看到许多债务人的痛苦下场，他建议有负债者赶快跟债主洽谈还款计划，还清负债之后赶快存钱来投资。

7. 必须坚持到底

要打败领先的对手，你要持之以恒，善用技巧和策略。巴菲特1983年收购Nebraska Furniture Mart，就是看上原经营当铺的创办人Rose Blumkin洽谈进货时杀价不手软，坚守底线，採取薄利多销策略赚大钱。

8. 懂得适时放弃

巴菲特10几岁时在田径场上跟人打赌，看谁跑得快，第1次输的时候很不甘心，为赢回赌注，他再次打赌比谁跑得快，结果又输了，1星期的所得几乎赔光，他痛定思痛，决定放弃，避免扩大损失。

9. 做好风险评估

当你在工作或投资、事业碰到新状况，必须有所取舍时，不要逃避或拖延，深入设想可能的最好和最坏状况，静下心来仔细评估其利害得失，这样才能帮自己做出最棒的抉择。

10. 了解成功真谛

巴菲特家财万贯，但早已决定捐出大部分财产做公益，钱财不是他评量成功的指标。78岁的他说：“在你想要争取的人当中，有多少会真正打从心底爱你？”这才是衡量成功的终极指标。

南洋商报

谷歌李开复 传奇人生源于十箴言

谷歌李开复 传奇人生源于十箴言

箴言一

自信不失谦虚·谦虚不失自信

李开复1961年出生于台湾，母亲在43岁高龄时生下他前，被医生数次劝阻。因为医生透露，如此高龄的产妇很可能生下白痴。但是母亲不顾一切劝阻生下了这个幺儿。

这个幺儿在母亲的极度宠爱下自由自在地成长着，喜欢做很多恶作剧。他把家里所有的钟表调慢一小时以便晚上床睡觉。把邻居池塘里的水放干以证实邻居池塘里并没有100条鱼。这一切母亲都只是报以宽容的一笑。但是母亲不允许孩子傲慢和目中无人。

当5岁的李开复得意洋洋地对邻居阿姨表示“上小学以后就没有见过99分”后，母亲不允许这样的狂放存在于孩子身上，有史以来第一次打了开复。

母亲告诉他，“不只要好好学习，还要改掉骄傲的毛病。自夸是要不得的。谦虚是中国人的美德。”

箴言二

天赋就是兴趣·兴趣就是天赋

李开复11岁留学美国之后，一直在美国成长。1972年，他进入了美国哥伦比亚大学学习“政治科学”专业。然而两年的学习让他知道自己的兴趣并非在政治，学习的枯燥经常让他在课堂上昏昏欲睡，成绩也不尽如人意。

但是，他发现他在选修的计算机课上，有着惊人的天赋，往往是别人还在苦思冥想如何写出程序时，他早就把程序写完而无所事事。后来，他发现他像发疯一样爱上了这门学科。

因此，在大学二年级时，他自己做出了一个惊人的决定，转系！这意味着他将从一个全美排名第3的专业转到一个毫无名气可言的专业。

但是，他听从了内心的选择，还是选择了计算机专业。而这个决定，改写了他一生的轨迹。

箴言三

思考比传道重要·观点比解惑重要

李开复以哥伦比亚大学计算机专业第一名的成绩毕业以后，顺利进入匹兹堡的卡内基梅隆大学就读计算机专业的博士。

在读博士之前，他的系主任何柏曼（Haberman）就告诉他，读博士的目的，就是要做出世界上一流的博士论文，这句话让李开复十分震撼。

然而，下面一句话，让他受益更深，何柏曼说，“做出一流的博士论文，也不是读博士的最终目的，而是你在读博士的过程中，获得一种思考的方法，而这种方法将使你在任何一个领域，都获得顶尖的成功！”

李开复关于统计学方法做出的语音识别博士论文，至今还是语音识别产品的理论基础。李开复也在博士生涯中，学会了解决问题，拥有了战胜困难的勇气。

箴言四

李开复在读博士期间选择的研究方向是“语音识别”，师从博士生导致罗迪。罗迪教授鼓励李开复用专家统计的方法来研究语音识别，而李开复在这个领域经过了一番研究后，发现语音识别用这个方法可以获得特定语者95%的语音识别率。

李开复把整个研究过程写了一篇论文，一经发表，得到了很正面的回馈。但是他最终发现，专家系统是有严重局限性的，无法延伸到做不特定语者的语音识别，他认为有数据的支持的统计模式是唯一的希望。

当他把想法告诉导师，罗迪告诉他，“我不同意你，但是我支持你！”这样的说法让李开复备受感动，成就了李开复博士论文的成功，他的论文当年被评为《商业周刊》最杰出创新。

箴言五

挫折不是惩罚·而是学习的机会

李开复的博士论文发表在国际期刊上，让全美的科技界震惊，这样一个明星学生可以说在卡内基梅隆里没有什么忧愁可言。

然而，一次暑期课程让他经历了不小的挫折。1983年暑假，李开复得到了暑期工作，任务就是教宾夕法尼亚州60个最聪明的高中生计算机课程。

李开复自己对那段时光非常享受，每天忙碌地备课，还想出各种教学方法。但是，他领取薪水的那一瞬间看到学生的评语，才知道学生认为，“李老师的教学就像催眠曲！”这样的评价无疑使得李开复备受打击。

然而，李开复并没有气馁，他把失败当成了学习的机会，因此获得了成功。他在此后的生涯里，尤其是回到中国以后，做了上千场的演讲，这无疑得益于学生时代的练习。

箴言六

创新不重要·有用的创新才重要

在苹果和SGI李开复度过了八年科学家到产品副总裁的路程，在这段路程上，他有许多成功，例如苹果的QuickTime，但是在SGI他碰到了巨大的挫折。

他的团队发明的三维浏览器，在市场上失败，整个团队和产品被公司廉价卖掉。

这时，他又发挥了“从挫折中学习”的反省。他理解了，仅仅有科学家的“新”、“酷”的创新是不够的。

创新必须是针对用户的，必须是有用的。

做产品的管理，必须把用户放在第一位。

箴言七

完美的工作·成长兴趣·影响力

2000年，李开复被调回微软总部成为微软全球副总裁。

几年工作后，他深深地体会了一个完美工作的标准，那就是自己有浓厚的兴趣，能有成长的空间，并具备一定的影响力。

当他发现谷歌将开始在中国创建时，他主动找到了谷歌总执行长施密特，并表示愿意加入谷歌。

施密特十分高兴，在一个月之后就给了李开复聘书。

李开复说，当你遇到喜欢的工作机会，不需要任何的迟疑，而需要积极主动来争取。因为这样的机会往往炙手可热，一秒钟的犹豫你就可能与之失之交臂。

箴言八

用勇气改变可以改变的事情

2005年，是李开复的转折年。

他没有想到，一次普通换工作的经历引发了一次地震。微软的诉讼使他陷入了人生最低的低谷，对他的虚假负面报道铺天盖地而来。

但是，他想到了他一生的座右铭：用勇气改变可以改变的事情，用胸怀接受不能改变的事情，用智慧分辨两者的不同。

于是，他全力以赴地投入了这场战斗，不再理会那些不能改变的谣言。

他从微软提取的30万份邮件资料中找寻有利的证据以证明自己的清白。经过两个月的努力，法庭同意李开复到谷歌工作。

箴言九

做最好的领导·让员工做有兴趣的事

谷歌公司聚集着世界上最天才的工程师，如何管理这些“天才”，是李开复面前的另一个课题。

李开复非常推崇“放权”式的管理， 他深知在以创意为主要生产力的公司里，不能严格地恪守那些死板的规定。

他可以让员工自己提出研究的方向，大家讨论决定，也可以让员工用20%的时间做自己喜欢的项目，他甚至可以让员工对公司提出建议，如果合理就采纳。

谷歌里自由的环境非常有名，作为管理者，他主要是在公司战略、每年的目标、合作伙伴、总部沟通上努力，其他的时间，他更是一个企业文化的维护者、公司的发言人、员工的教练。

箴言十

价值不是你拥有多少·而是你留下多少

什么是成功？是否拥有了名利就算成功。

对此，李开复回答，你的价值不是你拥有多少，而是你留下多少。

当他的一个同事赚够了钱而发现失去人生目标时，才意识到，人生的价值在于贡献，和对他人的影响。

李开复曾经有过一个独特的梦想，就是在中国创建一所一流的，有世界影响力的私立大学，他甚至身体力行地为此多方奔走，但是最终因为种种原因没有成功，但是他并没有气馁，而是用另外的方式实践梦想。

他说：“我不能改变教育，但是我可以帮助学生。”

他给中国的大学生写信、写书、办了“我学网”，每年面对十万学生做演讲，在帮助学生的过程中，李开复看到中国大学生的成长。

转载自《首席执行官》

EPF better than stock market

It never gives negative returns

IN general, most people have the impression that the money placed in the Employees Provident Fund (EPF) always generates lower returns compared with the returns from their own investments.

In this article, we will look into the returns from EPF versus returns from the KL Composite Index (KLCI). We assume that investors are able to generate their own returns equivalent to the returns from the KLCI.

Based on our 23 years of data compilation, it is generally true that the average returns generated from EPF are lower than KLCI returns. From 1986 to 2008, the average return of EPF was 6.7%, 2.3 percentage points lower than the average return of 9% from the KLCI (see table).

However, most people do not understand the risks they need to undertake when they invest by themselves. The standard deviation of EPF is only 1.5%, 22.2 percentage points lower than the standard deviation of 23.7% from the KLCI.

We use standard deviation to measure risks. Most investors only look at how to generate the extra 2.3 percentage point returns, forgetting that they need to undertake a much higher risk to generate the extra returns. The extra return is unable to compensate for the extra risks that investors need to take.

Let’s assume one investor invested RM10,000 in the EPF and the KLCI respectively at the beginning of 1986. Logically with the average KLCI return higher than the average EPF return, the fund in KLCI should be higher than the fund in EPF in most periods.

However, as the table shows, by the end of 2008 (we assume that EPF will only be able to generate a return of 4.25%), the fund placed in KLCI would have reached RM40,000 versus RM43,946 generated by EPF, a shortfall of RM3,946.

The main reason behind this shortfall is that the EPF never gives negative returns whereas the KLCI generated negative returns eight times over the past 23 years.

There is a market saying that out of 10 people who invest in the stock market, only one can make money, the others will lose money. Warren Buffett says if you want to win, you don’t lose. Hence, we disagree with some people who advise others not to place money in EPF because it generates lower returns.

In most periods, the money in EPF gets lower return than the money placed in KLCI. However, the main reason for the lower fund value in KLCI by the end of 2008 was the market crash during 1998.

The money in KLCI dropped by 47.1% to RM18,105 in 1998 from RM34,246 in 1997 whereas the money placed in EPF increased further to RM26,594 in 1998 from RM24,924 in 1997. After 1998, it took nine years for KLCI to catch up with the fund value in EPF.

Last year the fund value in KLCI (RM46,000) finally surpassed the fund value in EPF (RM42,154). However, as a result of the recent market crashes, we are anticipating the fund value in EPF to overtake KLCI again this year.

It will take a few years from now for the KLCI to catch up with the EPF again. Unless investors are constantly monitoring their own investments and are able to avoid most of the negative returns, we think it is safer to put money in the EPF rather than withdraw it for their own investments.

Thestar

立遺囑 無後顧之憂

立遺囑　無後顧之憂

2008年11月24日

　

當 一個人去世時，他/她所擁有的資產（稱為遺產）將被政府凍結，沒有人可以動用。直到所有的欠債，包括稅務被清還之後，其家人才可以繼承剩餘的遺產。如果家 人只需要為這遺產解凍，償還債務，然後公平分配資產，那麼就會天下太平，皆大歡喜。不過，在現實中，遺產的執行程序並不簡單。讓我們逐一的討論當中的問 題。

法庭將委任一名個人代表	沒說明遺產分配法的遺囑	雙親死亡，留下年幼的孩子
如果逝世者沒有自己選定的代表，就要從受益人中，推舉一位擔當此任。而這名代表，也稱為遺產管理人（Administrator），必須獲得法庭的批准。	如果一個人沒有在他的遺囑內，詳細說明如何分配遺產，其遺產將根據法律的規定進行分配。回教徒而言，遺產的2/3，將根 據回教法進行分配。其餘1/3的遺產，可以根據本身的意願，分配給合法受益人以外的人士。即使如此，這1/3遺產若分配給外人，還是必須獲得合法受益人的 同意。非回教徒如果沒有立遺囑，其遺產將根據法律進行分配。	一家人一起出遊是相當平常的事情，許多人漠視夫妻一起發生意外，留下年幼孩子的可能。
可能出現的問題	可能出現的問題	可能出現的問題
不管是回教徒或非回教徒，遺產的分發都可能出現拖延的問題，原因包括： *受益人對於由誰來擔當遺產管理人無法取得共識。當其中一人被委任為遺產管理人，其餘人士必須以書面方式，表示願意放棄擔任這個任務。 *必須委任兩名擔保人（Sureties），這兩名擔保人的個人資產，必須至少相等於遺產的價值。擔保人的任務，就是確保遺產管理人好好地執行他們的工作。	1958年遺產分配法令（1997年修正）列明，3方面可以成為遺產的受益人：父母、配偶及孩子。若部份的遺產歸父母所有，當父母去世時，沒有留下遺囑，有關的資產將根據法律分配給父母其餘的孩子，或第一個去世者的兄弟姊妹。 這情況通常會帶來爭執，因為一份資產，分配給許多人。比方說，死者的妻子打算脫售丈夫的房子，死者的父母卻打算出租，而孩子可能要重新裝修自住。	誰將成為孩子的監護人？死者的兄弟姊妹？他們是否有能力養育這些孩子，並將他們扶養成才？
解決方案	解決方案	解決方案
通過遺囑，立遺囑者可以委任心屬的個人代表。遺囑內委任的個人代表，稱為遺囑執行者（Executor）。由於是立遺囑者的選擇，高庭會認許這名代表，也無須兩名擔保人。 回教和非回教徒均可以通過遺囑委任遺產執行者。	尤其是可以自由選擇如何分配財產的非回教徒，立遺囑清楚的闡明每一項財產的繼承人，就可以避免上述的問題。	在遺囑內為孩子委任監護人，或多個替代監護人。確保你知會這些監護人，並獲得他們的同意。同時，也要在遺囑信託中保留一筆錢，供監護人照顧孩子之用。這筆資金最好能夠 由第三者，也就是託管人或託管人機構保管。

**由於遺產管理涉及複雜的架構，以達到分配的要求，因此，尋求合格及有經驗的遺產規劃師，協助你進行遺產規劃，將能夠確保這項計劃符合法律的要求，同時，也可以實在的執行。

东方理财

投资原则

⑴不要企图去抓时机(Timing)，因为根本没有人知道何时才是最低。

⑵坚守反向策略，在所有人都悲观时(如现在)，大胆买进股票。

⑶以企业的赚钱能力及资产价值，作为选股标准(目前大部份股票价值被低估)。

⑷只买五星级股票，作为长期投资。

⑸最好是买周息率(D/Y)这比银行定期存款利息高一倍的股票。