Wednesday, March 28, 2012

有多少时间投资?

对于投资者而言,时间至关重要。然而,投资者常犯的一个错误却是:误算自己的投资期限(investment horizon)。

  投资目标可分为两个模式:最终价值(terminal value)与提取价值(withdrawal value)。

  这两者看似一样,但实质上有很大区别。

  最终价值——在投资几年后,利用投资成果去实践财务目标,例如在20年后还清房屋贷款。提取价值——在投资几年后,开始逐步从投资成果中,慢慢提取款项以达到财务目标,例如在20年后退休。

  前者没有后续,但后者的后续工作就长了。除非你的资金非常雄厚。

  以上述情况举例。假设你希望在步入退休之际就不再投资(即没有后续),并且在退休期间享有相等于目前3000元的每月生活费。

  假设每年的通货膨胀率是3%。在不留下遗产、不面对任何紧急开支的情况下维持20年的退休生活,依你看,在退休之际,你必须拥有多少现款呢?

  答案是:$1,763,695。

但如果你选择在退休期间继续投资(即后续工作),而退休后20年的投资,每年都可以取得7%的回报率(其他假设依旧),那么在退休之际,你应该拥有多少资金呢?

  答案是:$918,989。

  前者较后者几乎多出一倍!

  再回到当下,从现在到退休,你认为哪一个数目比较容易达到?

  对一般人而言,为退休所作的投资,并非步入退休后就可停止。关键在于那退休后的20年里。你的投资时间究竟有多长?这是一道在风险分析(risk profiling)文卷上常见的问题。

  任何投资目标,对投资者的风险分析,一般可从三个角度去测试,而且必须综合起来看。

  一、承担风险的需要。

  你必须取得怎样的回报率,才能够如期实践投资目标?既然天下没有免费午餐,那么越高的风险才有可能得到越高的回报率。在确定自己需要的回报率后,便能知道自己的投资必须多激进。这个步骤算是客观的分析。

  二、愿意承担的风险。

  投资出现的账面亏损,超出多少百分比,才会让你突然中断投资?

既然人并非完全理性的动物,这个步骤是主观的分析。能承受更多的账面亏损,越能选择更激进的投资,才可能取得更高的回报率。

  三、承担风险的能力。这个步骤有两个部分:资金与时间。

  如果在任何时候,你的投资亏损都不会严重动摇你的财务健康,那你便能够承担更高的风险,选择更激进的投资,争取更高的回报率。

  而如果你的投资期限够长,你便有充足的能力缓冲熊市的来袭,同时能借助复利增长来提高实践目标的可能性。这个步骤,主观与客观兼备。

  回到上述的退休例子。如果你有办法在接下来的20年内获得176万3695元,那么从此刻开始,你的投资期限便是20年。如果你只能在这段期间取得91万8989元,那么你的投资期限很可能就是40年了。

  过去十年的全球市场动荡,或许让谨慎的你心有余悸,不敢奢望接下来的数十年。肯尼思L.费希尔(Kenneth L.Fisher)在近期的一部新作《市场永远记得,但人总是忘记》(Markets Never Forget,But People Do)中,引用了大量的历史数据、考察与论述,对每一名善忘的投资者都有非常“醒目”的帮助。

  作为总结,我举其一。他说:十年的平稳股市,并不意味着下一个十年也是平稳股市!共勉之。

早报网/刘崇瑜

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